全球油籽市場(chǎng)：外部利空打擊油籽下挫，但下跌空間可能有限

 

　　周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2022年11月大豆期約報(bào)收13.9525美元/蒲，比一周前下跌2%。美灣1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨價(jià)格為每蒲17.29美元（每噸635.3美元），比一周前上漲0.89%。Euronext交易所8月油菜籽期約報(bào)收669.25歐元/噸，比一周前下跌3.9%。芝加哥12月豆油期貨報(bào)每磅62.38美分，比一周前下跌4%；洲際交易所（ICE）的11月油菜籽報(bào)收878.5加元/噸，比一周前上漲約1%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為597美元（含33%出口稅），比一周前下跌2.45%。周五大連商品交易所2022年9月大豆期約報(bào)收5,924元/噸，比一周前下跌4.1%。周五美元指數(shù)報(bào)收104.909點(diǎn)，比一周前上漲0.91%。周五紐約商品期貨交易所（NYMEX）的西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）8月合約報(bào)收108.43美元/桶，比一周前上漲0.75%。

 

　　通脹，加息，衰退

 

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾和其他央行官員在葡萄牙舉行的歐洲央行年度論壇上警告說(shuō)，世界正在轉(zhuǎn)向一個(gè)更高的通貨膨脹時(shí)代，因此央行需要采取堅(jiān)決行動(dòng)來(lái)防止高通脹變得根深蒂固，哪怕導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，甚至可能使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)崩潰。6月29日世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門(mén)·萊因哈特表示，鑒于通脹飆升、利率大幅上升以及主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，她對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)能否躲過(guò)衰退持懷疑態(tài)度。當(dāng)日美國(guó)商務(wù)部公布的一季度美國(guó)GDP按年率計(jì)算下跌1.6%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的收縮1.5%，主要因?yàn)槊绹?guó)貿(mào)易赤字?jǐn)U大到創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，以及疫情重新出現(xiàn)遏制服務(wù)業(yè)支出。同一天美聯(lián)儲(chǔ)克利夫蘭分行行長(zhǎng)梅斯特表示，美國(guó)企業(yè)和家庭有可能看到價(jià)格上漲壓力持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。如果經(jīng)濟(jì)狀況保持不變，她將在7月26-27日的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議上推動(dòng)加息75個(gè)基點(diǎn)。兩周前美聯(lián)儲(chǔ)兩周前將基準(zhǔn)利率提高了75個(gè)基點(diǎn)，這也是1994年以來(lái)幅度最大的一次加息，使得聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提高到了1.50%至1.75%的范圍，美聯(lián)儲(chǔ)表示這一政策利率將在今年年底前升至3.4%。隨著衰退擔(dān)憂(yōu)加劇，市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避risk-off狀態(tài)，今年上半年美國(guó)股市創(chuàng)下1970年代以來(lái)最大的半年跌幅。6月份農(nóng)產(chǎn)品全線下挫，其中芝加哥大豆下跌約13.4%，豆油下跌約17%，加拿大油菜籽下跌約18%，馬來(lái)西亞棕櫚油下跌22%。

 

　　美國(guó)大豆評(píng)級(jí)下滑，下周天氣缺乏明顯威脅

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至6月26日，大豆播種完成98%，五年均值97%。大豆優(yōu)良率繼續(xù)下滑，為65%，低于一周前的68%，反映出6月初高溫干燥天氣造成的影響。衣阿華州表層土墑短缺到非常短缺的比例為28%，高于上周的20%，伊利諾伊31%，與上周持平，印第安納58%，遠(yuǎn)高于上周的24%。不過(guò)經(jīng)過(guò)上周末的降雨后，本周中西部和大平原的部分地區(qū)出現(xiàn)零星陣雨。美國(guó)全國(guó)海洋大氣管理局（NOAA）發(fā)布的氣象預(yù)報(bào)顯示，本周末到下周一美國(guó)中部地區(qū)將出現(xiàn)更多的降雨，大部分地區(qū)的雨量可能達(dá)到0.5英寸或更多。7月8日到14日期間中西部偏北部和東部玉米種植帶將出現(xiàn)季節(jié)性降雨。降雨及季節(jié)性高溫將有利于大豆作物生長(zhǎng)。

 

　　美國(guó)大豆播種面積低于預(yù)期，同比仍增長(zhǎng)1%

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部的播種面積報(bào)告顯示，今年農(nóng)戶(hù)種植8833萬(wàn)英畝大豆，比3月份播種意向9095萬(wàn)英畝低了262萬(wàn)英畝，比分析師預(yù)期的9043萬(wàn)英畝低210萬(wàn)英畝，這也使得同比增幅縮窄到了一個(gè)百分點(diǎn)。春季天氣低溫多雨可能促使一些農(nóng)戶(hù)放棄大豆種植計(jì)劃，尤其考慮到玉米種植利潤(rùn)更為強(qiáng)勁的情況。由于北部地區(qū)播種耽擱嚴(yán)重，美國(guó)弄便于將在北部三個(gè)州（南達(dá)科他，北達(dá)科他以及明尼蘇達(dá)）收集新的播種數(shù)據(jù)，可能在7月份公布修訂后的播種面積數(shù)據(jù)。

 

　　季度庫(kù)存報(bào)告暗示美國(guó)農(nóng)戶(hù)惜售

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度庫(kù)存報(bào)告顯示，截至2022年6月1日，美國(guó)所有部位的大豆庫(kù)存總量為9.71億蒲，同比增長(zhǎng)26%，也高于分析師預(yù)期的9.59億蒲。其中美國(guó)農(nóng)場(chǎng)存放的大豆庫(kù)存遠(yuǎn)高于去年同期，同比增長(zhǎng)51%。美國(guó)農(nóng)業(yè)資源公司的總裁丹·巴斯認(rèn)為，這表明農(nóng)戶(hù)在對(duì)新作產(chǎn)量有更多把握之前希望保留陳作。考慮到大豆壓榨利潤(rùn)依然高企，他認(rèn)為現(xiàn)貨大豆市場(chǎng)將繼續(xù)獲得的相對(duì)良好的支撐。

 

　　美國(guó)大豆銷(xiāo)售步伐放慢

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至2022年6月23日的一周，美國(guó)陳豆凈銷(xiāo)售量減少120,200噸，創(chuàng)下年度新低，顯著低于上周和四周均值，這主要是因?yàn)槲粗康牡厝∠?8.8萬(wàn)噸采購(gòu)。新豆凈銷(xiāo)售量為127,600噸，低于一周前的265,000噸。2021/22年度迄今大豆出口銷(xiāo)售總量（包括已裝船和未裝船銷(xiāo)售量）為6012萬(wàn)噸，同比減少2.8%，其中對(duì)華銷(xiāo)售2862萬(wàn)噸，同比減少18.3%。2022/23年度美國(guó)大豆銷(xiāo)售總量達(dá)1350萬(wàn)噸，同比增加45.5%，其中對(duì)中國(guó)銷(xiāo)售777萬(wàn)噸，同比增加88%。

 

　　加拿大油菜籽播種臨近尾聲

 

　　加拿大油菜籽播種工作已經(jīng)臨近尾聲。曼尼托巴省的農(nóng)業(yè)部門(mén)稱(chēng)，截至6月26日當(dāng)周，極端天氣席卷曼尼托巴省，導(dǎo)致全省播種工作幾乎沒(méi)有任何的進(jìn)展，其中油菜籽播種完成了約85%至95%。其他地區(qū)情況大體良好，阿爾伯塔省農(nóng)業(yè)部門(mén)稱(chēng)，隨著盛夏臨近，全省農(nóng)作物狀況良好，優(yōu)良率達(dá)到了75%，略高于五年均值，其中油菜籽優(yōu)良率為71%。截至6月27日，全省土壤墑情良好到理想的比例為76%，遠(yuǎn)高于數(shù)周前的43%。加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部（AAFC）發(fā)布的6月份報(bào)告顯示，2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為1795萬(wàn)噸，與5月份預(yù)測(cè)一致，比上年的1260萬(wàn)噸增加約43%，將創(chuàng)下歷史第八高點(diǎn)，主要原因是單產(chǎn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消播種面積下滑造成的影響。

 

　　巴西新季大豆播種面積預(yù)計(jì)提高3%

 

　　巴西農(nóng)戶(hù)將在兩個(gè)月后開(kāi)始播種新豆。盡管種植成本提高，但是由于盈利前景依然樂(lè)觀，巴西農(nóng)戶(hù)估計(jì)會(huì)將大豆種植面積提高到創(chuàng)紀(jì)錄的4220萬(wàn)公頃，同比增長(zhǎng)約3%。分析師們預(yù)計(jì)產(chǎn)量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.479億噸，一些人甚至樂(lè)觀預(yù)計(jì)產(chǎn)量超過(guò)1.5億噸。荷蘭合作銀行分析師Marcela Marini稱(chēng)，2022/23年度作物的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的積極情況將導(dǎo)致大豆種植面積的增加。盡管主要農(nóng)業(yè)投入增加，但這種情況仍將鼓勵(lì)生產(chǎn)者增加面積。AgRural咨詢(xún)公司分析師丹尼爾·斯奎拉表示，成本提高限制了播種面積增幅，但是并未阻止同比增長(zhǎng)。雖然大豆?jié)櫬什粫?huì)像21/22年度那樣高，但對(duì)生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)仍有意義。2021/22年度馬托格羅索州中北部農(nóng)場(chǎng)主的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的回報(bào)率為130%。下季作物的盈利率可能2021/22年度的一半。

 

　　下一年度全球大豆和油菜籽產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史新高

 

　　德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物《油世界》發(fā)布的6月份月度報(bào)告顯示，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.851億噸。其中美國(guó)大豆產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)500萬(wàn)噸，達(dá)到1.257億噸；巴西產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)1800萬(wàn)噸，達(dá)到1.44億噸；阿根廷產(chǎn)量將提高320萬(wàn)噸，達(dá)到4500萬(wàn)噸；巴拉圭產(chǎn)量將增長(zhǎng)600萬(wàn)噸，達(dá)到1000萬(wàn)噸；中國(guó)產(chǎn)量將增長(zhǎng)180萬(wàn)噸，達(dá)到1820萬(wàn)噸。

 

　　下個(gè)年度全球油菜籽產(chǎn)量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7280萬(wàn)噸。其中加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1960萬(wàn)噸，高于2021/22年度的1260萬(wàn)噸；歐盟油菜籽產(chǎn)量將從1739萬(wàn)噸提高到1800萬(wàn)噸。同時(shí)，澳大利亞油菜籽產(chǎn)量將從700萬(wàn)噸降低到650萬(wàn)噸，印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)從1030萬(wàn)噸減少到1010萬(wàn)噸。烏克蘭的油菜籽產(chǎn)量也將從313萬(wàn)噸減少到260萬(wàn)噸。

 

　　近期價(jià)格下跌可能吸引買(mǎi)家入市

 

　　近期芝加哥大豆期貨連續(xù)大幅下跌，可能吸引買(mǎi)家入市補(bǔ)貨，特別是遠(yuǎn)期部位，因?yàn)槊绹?guó)未來(lái)幾周里出現(xiàn)的任何天氣問(wèn)題，都可能導(dǎo)致大豆期價(jià)再次急劇上漲。巴西一家分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，13.85美元到14.00美元的價(jià)格將會(huì)是有吸引力的價(jià)格。芝加哥農(nóng)業(yè)資源公司的分析師表示，目前美國(guó)和全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格被低估了，因?yàn)殛P(guān)鍵的作物生長(zhǎng)階段就要到來(lái)，美國(guó)中部大部分地區(qū)、中歐和南美的土壤水分依然短缺嚴(yán)重?？紤]到市場(chǎng)嚴(yán)重超賣(mài)，因此隨著關(guān)鍵生長(zhǎng)期到來(lái)，市場(chǎng)很可能再次增添風(fēng)險(xiǎn)升水。