全球油籽市場：在動蕩與不確定性中駐足觀望

 

　　周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年1月大豆期約報收14.8375美元/蒲，比一周前下跌0.3%；美灣12月船期的1號黃大豆現(xiàn)貨平均報價為每蒲16.185美元，比一周前上漲0.3%。CBOT的3月豆粕報每短噸453.5美元，比一周前下跌3.2%；3月豆油期貨報收每磅63.08美分，比一周前上漲6.0%；泛歐交易所（Euronext）的2023年2月油菜籽期約報收560歐元/噸，比一周前下跌1.0%。洲際交易所（ICE）的3月油菜籽報收657加元/噸，比一周前下跌0.5%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸625美元（含33%出口稅），比一周前上漲2.3%。

 

　　周五ICE美元指數(shù)報收104.661點(diǎn)，比一周前下跌0.13%。

 

　　美聯(lián)儲加息50基點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫

 

　　美聯(lián)儲周三將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提高了50基點(diǎn)，達(dá)到4.25%到4.50%的區(qū)間，創(chuàng)下2007年以來最高利率。聯(lián)儲官員預(yù)期中值顯示明年將至少再加息75基點(diǎn)，2023年底的目標(biāo)利率將升至5.1%，2024年降至4.1%；聯(lián)儲官員將2023年美國GDP增長預(yù)期削減到0.5%，將2022年GDP增幅略微提高到0.5%。周四歐洲央行和英格蘭銀行也分別加息50基點(diǎn)，并發(fā)表了類似美聯(lián)儲的2023年繼續(xù)加息以遏制通脹的政策聲明。11月份美國消費(fèi)者價格的年度增幅已經(jīng)回落到7.1%，從今年早些時候超過9%的40年高點(diǎn)回落，但越來越多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲的激進(jìn)加息行動將使美國明年陷入衰退。在大洋彼岸的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，市場關(guān)注目光依然聚焦在疫情以及相關(guān)政策帶來的不確定性上。世衛(wèi)組織發(fā)言人警告說，隨著中國對之前的嚴(yán)格疫情防控措施進(jìn)行優(yōu)化，未來將迎來一段非常困難的時期。盡管如此，仍有許多機(jī)構(gòu)看好2023年中國經(jīng)濟(jì)增長前景。

 

　　阿根廷第二輪大豆美元計劃可能不會像第一輪那么成功

 

　　阿根廷在11月28日重新推出了大豆美元計劃，以確保300億美元的外匯儲備。該機(jī)制允許大豆種植戶和出口商按照以230比索兌1美元的匯率進(jìn)行交易，高于目前172比索的官方匯率，但是低于318的非官方或黑市匯率。新匯率比9月份的第一輪大豆美元的優(yōu)惠匯率提高了30比索，以便和9月份以來比索貶值幅度保持一致。在阿根廷實(shí)施第一輪優(yōu)惠匯率200比索時，官方匯率和黑市匯率分別在140和285比索。

 

　　不過第二輪大豆美元的進(jìn)展相對遲緩一些。自11月28日以來農(nóng)戶僅僅根據(jù)該計劃銷售298萬噸大豆，相比之下9月份同期農(nóng)戶銷售848萬噸大豆。行業(yè)人士認(rèn)為，在12月31日第二輪大豆美元計劃結(jié)束前，大豆銷售不太可能加速，因?yàn)榘⒏⑥r(nóng)戶要么囤貨惜售，要么選擇賣給國內(nèi)油廠。

 

　　阿根廷農(nóng)民惜售大豆可能包括兩方面原因：一個是比索匯率在加速下跌，從9月底的147跌至目前的172比索。今年前三個季度是從102比索貶到147比索。第二是因?yàn)榘⒏⑥r(nóng)戶手中的大豆已經(jīng)沒有那么多，庫存下降促使農(nóng)戶放慢銷售。

 

　　此外，由于2022年4月至2023年3月的出口合同數(shù)量有限，阿根廷貿(mào)易公司最近也采取觀望態(tài)度。12月至1月的大豆出口登記總量只有2.8萬噸，5月份之前沒有出口登記?？紤]到目前的不利天氣，產(chǎn)量前景偏低，而且可能收獲推遲，這影響到阿根廷貿(mào)易商對近期裝運(yùn)銷售合同的參與意愿。

 

　　和9月份不同的是，出口市場在面臨著阿根廷國內(nèi)壓榨行業(yè)的激烈競爭。阿根廷政府在11月底提高了基于豆油的生物柴油的管制價格，有助于大豆壓榨利潤恢復(fù)，從而鼓勵油廠高價競購原料。由于擔(dān)心2022/23年度歉收，也促使油廠盡可能提前保證供應(yīng)。

 

　　阿根廷大豆價格的相對吸引力下降

 

　　中國買家在第一輪優(yōu)惠美元計劃采購了大約380萬噸阿根廷大豆，相當(dāng)于2021年中阿根廷進(jìn)口的總量。但是11月底以來的第二輪美元優(yōu)惠計劃中，中國買家對阿根廷大豆的興趣明顯下降。

 

　　首先來說，阿根廷大豆價格在國際市場上的競爭力遠(yuǎn)低于9月份第一輪，因?yàn)槌隹诠?yīng)降低。11月底阿根廷12月船期大豆報價為310美元/噸，與美灣大豆報價一致，而三個月前阿根廷大豆價格比美國10月船期的大豆折價65美元/噸。這可能導(dǎo)致大多數(shù)中國買家轉(zhuǎn)向替代產(chǎn)地，因?yàn)榕c美國或巴西產(chǎn)品相比，阿根廷的報價相對高于預(yù)期。畢竟阿根廷大豆蛋白含量平均為33.3%，而美國和巴西大豆分別為34.8和35.5個百分點(diǎn)。因此壓榨商必須將阿根廷大豆與其他產(chǎn)地大豆混合，以生產(chǎn)出蛋白43%的豆粕，而這需要額外步驟，包括混合前的去皮和干燥，意味著更高的運(yùn)營成本，因此打擊了買家的采購意愿。因此中國油廠加大采購其他產(chǎn)地的大豆，上周買入的30船大豆主要為美國近期船期，因?yàn)槊绹蠖箞髢r從10月中旬的350美元跌到目前1月船期的300美元/噸，這些大豆將在明年1至2月中國節(jié)日期間抵達(dá)中國港口，足以滿足國內(nèi)需求，因?yàn)閴赫ド淘诩倨谄陂g通常放慢作業(yè)。除非價格大幅下跌，否則中國不太可能購買更多同樣船期的大豆，這表明阿根廷陳豆銷售火爆的可能性較低。

 

　　其次，巴西新豆產(chǎn)量有望豐收，美國農(nóng)業(yè)部和巴西國家商品供應(yīng)公司預(yù)計巴西新豆產(chǎn)量分別為1.52億噸和1.535億噸，這可能拖累明年全球大豆價格，也使得買家不愿意積極采購遠(yuǎn)期部位大豆。

 

　　其三，今年美國大豆出口季節(jié)持續(xù)時間較長，隨著最近密西西比河上的物流瓶頸得到緩解，大豆出口裝運(yùn)開始顯現(xiàn)后勁，未來幾周美國大豆供應(yīng)可能增加，也導(dǎo)致買家不愿意購買阿根廷大豆。