全球油籽市場：盡管需求改善，供應(yīng)面壓力繼續(xù)主導(dǎo)市場情緒

 

　　周五（10月18日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的11月大豆期約報(bào)收9.70美元/蒲，比一周前下跌3.5%；10月船期美灣大豆均價(jià)為每蒲10.35美元,下跌3.3%；12月豆粕報(bào)收每短噸315.6美元，上漲0.2%；12月豆油報(bào)收每磅41.82美分，下跌3.5%；泛歐交易所2月油菜籽期約報(bào)收505.75歐元/噸，上漲0.2%，這也是連續(xù)第二周上漲；洲際交易所1月油菜籽期約報(bào)收624.5加元/噸，下跌0.4%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸406美元（含33%出口稅），下跌2.2%。ICE的美元指數(shù)報(bào)收103.307點(diǎn)，比一周前上漲0.6%。

 

　　國際谷物理事會預(yù)測全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄

 

　　國際谷物理事會(IGC)在10月17日發(fā)布10月份報(bào)告，預(yù)計(jì)2024/25年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.21億噸，同比增長2600萬噸或7%，因?yàn)橹饕a(chǎn)商將會獲得豐收。IGC預(yù)測全球大豆消費(fèi)和貿(mào)易將增長，庫存也將創(chuàng)下歷史新高。全球大豆貿(mào)易量預(yù)計(jì)將達(dá)到1.79億噸，其中中國占到最大份額。

 

　　IGC對全球大豆供應(yīng)的預(yù)期也和美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測方向一致。美國農(nóng)業(yè)部在10月11日的供需月報(bào)里預(yù)計(jì)全球大豆產(chǎn)量為達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.2892億噸，同比增長3421萬噸或8.7%。全球大豆期末庫存預(yù)計(jì)為創(chuàng)紀(jì)錄的1.3465億噸，同比增長2228萬噸或19.8%。全球大豆庫存用量比將達(dá)到非常寬松的23.05%，高于上月預(yù)估的23.02%以及上年的20.04%,也高于10年均值19.25%，創(chuàng)下2018/19年度以來最高值，也是60年來次高值。

 

　　巴西大豆播種步伐有望加快，產(chǎn)量前景保持樂觀

 

　　美國農(nóng)業(yè)部在10月份供需報(bào)告里預(yù)測南美三國（巴西、阿根廷和巴拉圭）大豆產(chǎn)量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的2.312億噸，同比增長1910萬噸或9.0%，和上月預(yù)測持平。

 

　　巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）周一稱，截至10月13日，巴西2024/25年度大豆播種進(jìn)度為9.1%，低于去年同期的19%。周二CONAB首次發(fā)布官方產(chǎn)量預(yù)測，預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的1.66億噸，同比提高12.7%；大豆種植面積估計(jì)為4430萬公頃，同比提高2.8%。不過氣候挑戰(zhàn)仍然是關(guān)注焦點(diǎn)。CONAB農(nóng)業(yè)政策主任Sílvio Porto表示，拉尼娜現(xiàn)象以及降雨可能不規(guī)律，可能影響種植和作物單產(chǎn)。大豆產(chǎn)量能否實(shí)現(xiàn)取決于天氣是否有利。

 

　　下周巴西大豆產(chǎn)區(qū)的天氣預(yù)報(bào)令人鼓舞，全國大部分地區(qū)繼續(xù)降雨，特別是在馬托格羅索州中北部，那里的土壤濕度已經(jīng)超過80%。米納斯吉拉斯州未來幾天降雨量可能超過100至150毫米，不過這種降雨量可能會導(dǎo)致田間工作延誤。在戈亞斯州，降雨量為40至50毫米。10月24日至28日期間，所有產(chǎn)區(qū)將繼續(xù)降雨，降雨量不會影響田間工作，而對大豆初期生長至關(guān)重要。

 

　　阿根廷大豆播種工作即將展開，種植面積有望增長

 

　　阿根廷技術(shù)人員周四表示，只要土壤墑情允許，阿根廷農(nóng)戶將在下周開始播種首批早播大豆。阿根廷大豆分為早播和晚播品種，播種時(shí)間通常從11月持續(xù)到1月份。本年度阿根廷大豆播種面積有望提高，因?yàn)橛衩追N植收益較差，加上玉米播種季節(jié)天氣干旱，可能促使阿根廷農(nóng)戶更多轉(zhuǎn)向播種大豆。羅薩里奧谷物交易所周四（17日）的一份周報(bào)稱，今年有大量大豆需要播種，農(nóng)戶應(yīng)盡快播種，以避免收獲瓶頸。

 

　　布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）當(dāng)前預(yù)期2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到5200萬噸，同比增長約3%。羅薩里奧谷物交易所預(yù)測2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5260萬噸，同比增長5.1%。

 

　　美國大豆收獲三分之二

 

　　美國農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至10月14日，截至10月13日，美國大豆收割67%，一周前47%，繼續(xù)領(lǐng)先五年均值51%。干旱監(jiān)測報(bào)告顯示，截至10月15日，大豆處于干旱地區(qū)的比例為54%，一周前43%，去年同期53%。

 

　　美國全國海洋及大氣管理局（NOAA）周日發(fā)布的未來72小時(shí)降雨云圖顯示，10月20日到23日，美國中西部地區(qū)北部和西部有小雨。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部在10月份供需報(bào)告預(yù)測美國大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的45.82億蒲，同比增長10%。期末庫存預(yù)計(jì)為5.5億蒲，同比激增60.8%，為六年來最高庫存，也是過去60年來第三個庫存高點(diǎn)。2024/25年度美國大豆庫存用量比達(dá)到12.5%，為五年最高水平，高于10年均值9.1%。

 

　　美國大豆需求季節(jié)性回升

 

　　從美國大豆國內(nèi)需求來看，9月份大豆壓榨強(qiáng)勁復(fù)蘇。美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）周二發(fā)布的月度壓榨報(bào)告顯示，9月份大豆壓榨量從上個月的近三年低點(diǎn)強(qiáng)勁反彈，超過了所有分析師的預(yù)期。NOPA會員企業(yè)在9月份壓榨了1.7732億蒲大豆（相當(dāng)于532萬短噸），環(huán)比增長12.2%，同比增長7.2%。美國農(nóng)業(yè)部在10月份供需報(bào)告里預(yù)測2024/25年度美國大豆壓榨量為24.25億蒲，同比提高6.0%。隨著美國大豆收獲上市，加上第四季度美國大豆壓榨利潤有望持續(xù)改善，壓榨有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁。

 

　　就出口而言，目前正值美國出口高峰期。截至10月10日當(dāng)周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為170萬噸，比上周高出35%，比四周均值高出16%。2024/25年度迄今美國大豆銷售總量2184萬噸，同比增長5%，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口增長9.1%。

 

　　從報(bào)價(jià)看，10月17日，美灣大豆報(bào)價(jià)為408美元/噸，比一周前下跌7美元。巴西大豆在帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為424美元/噸，下跌8美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為406美元/噸，下跌9美元。

 

　　特朗普交易卷土重來，關(guān)稅戰(zhàn)擔(dān)憂揮之不去

 

　　美國將在11月5日舉行總統(tǒng)選舉，選舉結(jié)果仍然存在很高不確定性。最新民意調(diào)查顯示共和黨候選人特朗普領(lǐng)先民主黨候選人賀錦麗，這使得特朗普交易（也就是基于特朗普勝選的交易）再次流行。人們擔(dān)心特朗普再次入主白宮后將會大幅提高中國產(chǎn)品關(guān)稅，這可能導(dǎo)致美國農(nóng)產(chǎn)品的頭號大客戶中國轉(zhuǎn)向采購更多巴西農(nóng)作物，以規(guī)避未來可能面臨的高額關(guān)稅。

 

　　在2018年美國特朗普政府對中國展開關(guān)稅戰(zhàn)之后，中國曾針對美國農(nóng)產(chǎn)品征收報(bào)復(fù)性關(guān)稅，巴西也自那時(shí)起取代美國成為中國的頭號大豆供應(yīng)國。周五公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年頭9個月中國從巴西進(jìn)口大豆6,224萬噸，同比提高13%；同期從美國進(jìn)口大豆1,455萬噸，同比降低15%。

 

　　9月份中國大豆進(jìn)口量接近創(chuàng)紀(jì)錄的1137萬噸，其中大部分為巴西大豆。9月份中國從美國進(jìn)口大豆171萬噸，較去年同期的132,680噸猛增13倍，這也是連續(xù)第六個月增長。作為對比，9月份中國從巴西進(jìn)口大豆845萬噸，同比提高23%。

 

　　關(guān)注南美天氣以及大豆播種進(jìn)展

 

　　目前美國還有三分之一的大豆等待收獲，產(chǎn)量有望創(chuàng)下新高。拉尼娜天氣出現(xiàn)的可能性越來越小，澳大利亞氣象局的氣象模型大多預(yù)測今年不會出現(xiàn)拉尼娜，即使出現(xiàn)拉尼娜，其強(qiáng)度也很弱，持續(xù)時(shí)間很短，意味著南美（巴西南部和阿根廷）出現(xiàn)干旱炎熱天氣的幾率降低，有助于鞏固南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期。除非天氣風(fēng)險(xiǎn)對大豆供應(yīng)前景構(gòu)成嚴(yán)重威脅，否則大豆價(jià)格的任何反彈都會被農(nóng)戶視為清空庫存以及對新豆定價(jià)的良機(jī)。