全球小麥市場：全球供需前景趨緊，小麥價格下跌空間有限

　　

　　周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）3月軟紅冬小麥期約報收5.5225美元/蒲，比一周前下跌0.9%?？八_斯城期貨交易所（KCBT）的3月硬紅冬小麥期約報收5.57美元/蒲，上漲0.6%；明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）的3月硬紅春小麥期約報收5.985美元/蒲，上漲0.3%。泛歐交易所（Euronext）3月小麥報收229.50歐元/噸，上漲0.9%；阿根廷上河小麥報價為227美元/噸，上漲0.9%。周五ICE美元指數(shù)報收106.684點，比一周前上漲0.9%。

　　

　　美國農(nóng)業(yè)部本月調(diào)高美國小麥出口預(yù)期，調(diào)低美國小麥期末庫存

　　

　　美國農(nóng)業(yè)部本月維持2024/25年度美國所有小麥產(chǎn)量不變，仍為19.71億蒲，比上年的18.04億蒲增加9.4%。進口調(diào)高500萬蒲至1.25億蒲，低于上年的1.38億蒲。

　　

　　本月將小麥出口調(diào)高2500萬蒲至8.55億蒲，高于上年的7.07億蒲。美國小麥期末庫存調(diào)低2000萬蒲至7.95億蒲，仍為四年來最高庫存，比上年的6.96億蒲高出14.2%，上月預(yù)測同比提高17.1%。美國小麥庫存用量比為39.8%，低于上月預(yù)測的41.3%，也低于10年均值44.2%，但是高于上年的38.4%。本月預(yù)測美國小麥年度農(nóng)場均價估計為5.60美元/蒲，和上月預(yù)測持平，低于上年的6.96美元/蒲。

　　

　　本月調(diào)低歐盟和巴西等國小麥產(chǎn)量

　　

　　本月將2024/25年度歐盟小麥產(chǎn)量調(diào)低130萬噸至1.213億噸，出口調(diào)低100萬噸至2900萬噸。巴西小麥產(chǎn)量調(diào)低40萬噸至810萬噸。進口調(diào)高20萬噸至620萬噸，出口調(diào)低20萬噸至270萬噸。加拿大小麥產(chǎn)量略微下調(diào)4萬噸至3496萬噸，出口維持不變，仍為2600萬噸。俄羅斯小麥產(chǎn)量維持不變，仍為8150萬噸；出口調(diào)低100萬噸至4700萬噸，主要和俄羅斯削減小麥出口配額有關(guān)。澳大利亞小麥產(chǎn)量維持不變，仍為3200萬噸，出口維持在2500萬噸不變。阿根廷小麥產(chǎn)量維持不變，仍為1750萬噸，出口維持不變，仍為1150萬噸。本月美國農(nóng)業(yè)部將2024/25年度中國小麥進口預(yù)期調(diào)低50萬噸至1100萬噸，比上年減少264萬噸。

　　

　　全球小麥庫存調(diào)高，仍為9年最低值，庫存用量比為11年最低值

　　

　　本月將2024/25年度全球小麥產(chǎn)量調(diào)低180萬噸至7.9295億噸，比上年增長170萬噸或2.2%。期末庫存調(diào)高31萬噸至2.5788億噸，但是同比降低950萬噸或3.6%，上月預(yù)測同比降低870萬噸或3.3%，仍為2015/16年度以來最低庫存。

　　

　　全球小麥庫存用量比估計為25.48%，高于上月預(yù)測的25.42%，，但是低于上年的26.22%（上月預(yù)估為26.11%），也是2013/14年度以來最低值，低于10年均值28.74%。

　　

　　由于中國小麥庫存占到全球小麥庫存的一半以上，而中國小麥出口可忽略不計，因此使用不含中國的全球小麥庫存數(shù)據(jù)，有助于更準確評估全球小麥出口供應(yīng)形勢。2024/25年度不含中國的全球小麥庫存為1.2438億噸，較上月高出81萬噸，但是同比減少約852萬噸或6.4%（上月預(yù)測同比降低818萬噸或6.2%）。庫存用量比為14.4%，略高于上月預(yù)測的14.3%，但是低于2023/24年度的15.4%（上月預(yù)估為15.2%）。

　　

　　從主要小麥出口國的供需形勢看，2024/25年度全球主要出口國的小麥期末庫存為3013萬噸，較上月預(yù)測調(diào)高100萬噸，同比降低975萬噸或24.4%（上月預(yù)測同比降低1021萬噸或26.0%）。庫存用量比為9.1%，高于上月預(yù)測的8.7%，但是遠低于上年的11.5%（上月預(yù)測為11.3%），這表明全球小麥出口供應(yīng)形勢有所改善，但是和往年相比仍然緊張。特別是考慮到頭號小麥出口國俄羅斯的小麥供應(yīng)趨緊，本年度下半年（2月至6月）的出口額度比去年減少三分之二，預(yù)示著全球小麥市場價格下跌空間有限，未來幾個月走勢很大程度上取決于南半球（澳大利亞和阿根廷）小麥收獲規(guī)模以及出口步伐。

　　

　　美元升值，美國小麥出口銷售步伐疲軟

　　

　　近期美元升值，削弱美國小麥出口競爭力。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至2024年12月5日當周，美國小麥凈銷售量為29萬噸，比上周低23%，比四周均值低31%。本年度迄今美國小麥銷售總量為1584萬噸，同比增長9%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測全年小麥出口量同比增長20.2%。

　　

　　從出口報價看，12月12日，法國小麥FOB報價為每噸242美元，比一周前上漲2美元；阿根廷小麥在上河的FOB價為227美元，上漲1美元；美國軟紅冬小麥在美灣的FOB報價為244美元，下跌5美元；美國硬紅冬小麥FOB報價為256美元，上漲8美元。12月13日，深水港的俄羅斯小麥出口報價為每噸232美元，比一周前上漲3美元。

　　

　　美國冬小麥進入越冬期，堪薩斯州的冬小麥優(yōu)良率下降

　　

　　目前美國冬小麥已經(jīng)進入越冬期。美國農(nóng)業(yè)部稱，截至12月8日當周，美國頭號冬小麥產(chǎn)區(qū)堪薩斯州的冬小麥優(yōu)良率為55%，比一周前降低了一個百分點，不過仍高于上年同期的39%。最新的干旱監(jiān)測報告顯示，截至12月10日，冬小麥處于干旱狀況的比例為29%，與一周前持平，上年同期為32%。美國農(nóng)業(yè)部11月25日發(fā)布了今年最后一期全國作物評級報告，并將在明年4月初恢復(fù)發(fā)布全國評級報告。在此期間，美國農(nóng)業(yè)部將會繼續(xù)發(fā)布個別主產(chǎn)州（如堪薩斯）的作物評級報告。

　　

　　未來三個月烏克蘭小麥價格可能上漲，因需求強勁

　　

　　烏克蘭農(nóng)業(yè)合作社PUSK稱，由于需求強勁，未來幾個月烏克蘭小麥價格可能上漲，漲幅可能達到每噸20到25美元。代表種植戶的烏克蘭谷物委員會（UAC）稱，海外買家對烏克蘭小麥的需求仍然很高，尤其是西班牙。

　　

　　近來俄羅斯政府將2025年2月15日到6月的小麥出口配額降至1100萬噸，而去年的出口配額為2900萬噸。

　　

　　咨詢機構(gòu)APK-Inform稱，截至12月11日，烏克蘭制粉小麥的黑海CPT價格為每噸207至218美元，比一周前上漲2美元。

　　

　　烏克蘭農(nóng)業(yè)部稱，截至12月11日，2024/25年度(始于7月）烏克蘭小麥出口量已達913萬噸，比去年同期的630萬噸提高45%，相當于出口額度1620萬噸的56%。

　　

　　11月份降雨良好，阿根廷小麥產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)至1930萬噸

　　

　　羅薩里奧谷物交易所周三將阿根廷2024/25年度小麥產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)至1930萬噸，較早先預(yù)測值調(diào)高50萬噸，因為最近出現(xiàn)有利降雨，11月份天氣良好。阿根廷小麥收割工作將于1月前完成。

　　

　　2025年展望：全球小麥出口供應(yīng)趨緊

　　

　　2025年即將到來，影響未來一年全球小麥市場走勢的關(guān)鍵變量是俄羅斯小麥出口是否如期大幅縮減。在過去幾年里，供應(yīng)充足而且價格低廉的俄羅斯小麥一直是全球小麥市場的主要定價因素。但是隨著俄羅斯大幅削減2025年2月至6月份的出口配額，全球市場不得不更多依賴其他出口國供應(yīng)。目前正在收獲的南半球小麥供應(yīng)充足，使得項目價格繼續(xù)承壓，但是隨著時間推移，市場將日益關(guān)注明年越冬期結(jié)束后的天氣以及北半球小麥產(chǎn)量前景，任何供應(yīng)面的不確定因素都有可能限制小麥價格的下行空間。