全球油籽市場(chǎng)：大豆下跌，因南美豐產(chǎn)在望，中國需求不明朗

　　

　　周五（12月20日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的3月大豆期約報(bào)收9.7925美元/蒲，比一周前下跌1.58%；1月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲10.645美元，下跌1.05%。3月豆粕報(bào)收每短噸302.2美元，上漲2.06%；3月豆油報(bào)收每磅39.88美分，下跌7.23%；泛歐交易所2月油菜籽期約報(bào)收516.75歐元，下跌5.5%；加拿大3月油菜籽期約報(bào)收613.8加元/噸，下跌1.63%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸408美元（含33%出口稅），下跌1.21%。ICE美元指數(shù)報(bào)收107.351點(diǎn)，比一周前上漲0.63%，也是連續(xù)第三周上漲。

　　

　　美國NOPA壓榨報(bào)告顯示11月大豆壓榨量環(huán)比下滑，也低于市場(chǎng)預(yù)期

　　

　　美國全國油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）周一稱，2024年11月份NOPA會(huì)員的大豆壓榨量為1.93185億蒲，創(chuàng)下當(dāng)月最高紀(jì)錄，較去年同期高出2.19%，但是較10月份的1.99959億蒲減少3.38%，也低于分析師平均預(yù)期的1.96713億蒲。

　　

　　基于NOPA的數(shù)據(jù)，11月美國全國的大豆總壓榨量約為2.06億蒲，較10月份的歷史最高紀(jì)錄2.16億蒲減少4.6%，但是高于去年11月的2.0億蒲。2024/25年度頭三個(gè)月（9至11月）的壓榨量估計(jì)為6.09億蒲，同比提高5.6%，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)全年壓榨同比提高5.4%。

　　

　　截至11月30日，NOPA會(huì)員持有的豆油庫存為10.84億磅，較10月份的近10年低點(diǎn)10.74億磅提高0.93%，但比上年同期減少10.71%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的11.23億磅。

　　

　　美國大豆出口銷售步伐良好，但是季節(jié)性出口窗口可能很快關(guān)閉

　　

　　美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截至12月12日當(dāng)周，美國大豆凈銷售量為142萬噸，比上周高出21%，但比四周均值低27%。本年度迄今美國大豆銷售總量為3871萬噸，同比增長9.7%，上周同比增長12.0%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口同比增長7.7%。

　　

　　值得一提的是，美國私人出口商周二報(bào)告向未知目的地銷售13.2萬噸大豆，對(duì)西班牙銷售18.7萬噸大豆，周四報(bào)告向向未知目的地銷售22.7萬噸大豆，絕大部分在2024/25年度交貨。

　　

　　巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）表示，12月份巴西大豆出口量估計(jì)為162萬噸，雖然高于上周預(yù)估的157萬噸，但遠(yuǎn)低于11月的234萬噸以及上年同期的379萬噸，也將是今年最低月度出口量。今年1至12月的大豆出口量估計(jì)為9741萬噸，低于2023年的創(chuàng)紀(jì)錄出口量1.013億噸。

　　

　　雖然巴西大豆出口繼續(xù)季節(jié)性放慢，但是新豆將在一個(gè)月后上市；而且目前巴西大豆價(jià)格已經(jīng)低于美國大豆，預(yù)示著美國大豆出口的季節(jié)性窗口即將關(guān)閉。

　　

　　12月17日，美灣大豆報(bào)價(jià)為394美元/噸，比一周前下跌10美元；巴西大豆在帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為389美元/噸，下跌10美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為407美元/噸，下跌9美元。

　　

　　更多私人機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量將會(huì)超過1.7億噸

　　

　　巴西大豆播種工作基本結(jié)束，由于缺乏威脅性天氣，市場(chǎng)普遍預(yù)期巴西大豆將會(huì)豐收。本周私人咨詢機(jī)構(gòu)家園農(nóng)商公司（PAN）預(yù)測(cè)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.7041億噸，比早先預(yù)期高出了400萬噸以上，同比提高15.3%。這也是過去一個(gè)月來第四家預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量超過1.7億噸的私營機(jī)構(gòu)。AgRural、Celeres以及AgroConsult均預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量高于1.7億噸。相比之下，巴西國家商品供應(yīng)公司本月預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量為1.66211億噸，美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)值為1.69億噸。

　　

　　阿根廷農(nóng)業(yè)部在本周的月度報(bào)告里將阿根廷2024/25年度大豆種植面積預(yù)測(cè)上調(diào)至1800萬公頃，較上月調(diào)高10萬公頃。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至12月18日，阿根廷2024/25年大豆播種進(jìn)度為76.6%，比去年同期提高7%。大豆作物評(píng)級(jí)優(yōu)良的比例為66%，一周前65%，去年同期37%。目前美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5200萬噸，高于上年的4821萬噸。羅薩里奧谷物交易所預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量為5300萬噸到5350萬噸。

　　

　　過去兩周中儲(chǔ)糧買入約120萬噸美國大豆

　　

　　據(jù)外媒周五報(bào)道，過去兩周中儲(chǔ)糧集團(tuán)共計(jì)購入120萬噸美國大豆，其中本周買入近50萬噸，3月到4月份裝運(yùn)，一周前買入75萬噸，1月到3月裝運(yùn)。值得一提是，中儲(chǔ)糧買入的這些美國大豆價(jià)格要高于同期巴西大豆報(bào)價(jià)。美國大豆的FOB價(jià)比CBOT3月大豆期約高出約50美分，比5月大豆期約高出80美分，比同一船期的巴西大豆FOB價(jià)高出每蒲80美分到1美元。目前市場(chǎng)人士估計(jì)這些采購主要用來補(bǔ)充國儲(chǔ)庫存，采購價(jià)格更高的美國大豆是因其質(zhì)量更適合儲(chǔ)藏。

　　

　　下一年度歐洲油籽產(chǎn)量有望同比提高12%，油菜籽、葵花籽和大豆全面恢復(fù)性增長

　　

　　歐盟谷物商會(huì)（Coceral）周四發(fā)布對(duì)2025/26年度歐盟產(chǎn)量的首次預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025/26年度歐盟27國油籽產(chǎn)量達(dá)到3261萬噸，較上年的2916萬噸增長340萬噸或11.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　

　　2025/26年度歐盟油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1949萬噸，比上年的1738萬噸提高12.2%。在頭號(hào)歐盟油菜籽生產(chǎn)國法國，油菜籽產(chǎn)量估計(jì)為403萬噸，同比提高近4%；德國產(chǎn)量估計(jì)為380萬噸，同比提高近4%；羅馬尼亞油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為219萬噸，同比激增93%，保加利亞產(chǎn)量估計(jì)為33萬噸，同比提高85%。

　　

　　2025/26年度歐盟葵花籽產(chǎn)量估計(jì)為995萬噸，同比提高12.5%，其中羅馬尼亞產(chǎn)量估計(jì)為262萬噸，同比增長27%；保加利亞產(chǎn)量估計(jì)為190萬噸，同比提高28%。

　　

　　2025/26年度歐盟大豆產(chǎn)量估計(jì)為316萬噸，同比提高7.7%。

　　

　　加拿大農(nóng)業(yè)部將2024/25年度油菜籽期末庫存下調(diào)至125萬噸

　　

　　加拿大農(nóng)業(yè)部的12月供需報(bào)告顯示，2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1784.5萬噸，較上月預(yù)測(cè)值調(diào)低114萬噸，比上年減少7%。出口量預(yù)計(jì)為750萬噸，與上月預(yù)測(cè)持平，比上年增加12.2%。國內(nèi)用量預(yù)計(jì)為1194.2萬噸，較上月調(diào)低19萬噸，略高于上年的1189萬噸。期末庫存預(yù)計(jì)為125萬噸，較上月調(diào)近100萬噸，比上年大幅減少54.5%。

　　

　　作為對(duì)比，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為1880萬噸，同比減少2%。加拿大油菜籽出口量預(yù)計(jì)為675萬噸，基本上與上年持平。國內(nèi)用量預(yù)計(jì)為1269.2萬噸，同比增加7.3%。期末庫存預(yù)計(jì)為220.6萬噸，同比減少19.7%。

　　

　　2025年美國大豆種植面積很可能下降

　　

　　2025年美國春播季節(jié)將在幾個(gè)月后開始，但是圍繞播種前景的話題已經(jīng)開始。就目前芝加哥期貨價(jià)格來看，目前種植玉米的吸引力相對(duì)大豆來說有所提高。周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）的2025年11月大豆期約的收盤價(jià)為每蒲9.8725美元，12月玉米期約收盤價(jià)為每蒲4.3775美元，意味著大豆/玉米價(jià)格為2.26，創(chuàng)下9年來同期最低值。由于大豆和玉米競(jìng)爭春播面積，所以農(nóng)戶根據(jù)大豆/玉米價(jià)格比來判斷兩種作物的相對(duì)盈利能力。通常來說，當(dāng)大豆/玉米價(jià)格比低于2.3，有利于農(nóng)戶選擇玉米；而價(jià)格比接近2.5時(shí)，更有利于農(nóng)戶選擇種植大豆。從每年這個(gè)時(shí)候的價(jià)格關(guān)系看，大豆/玉米價(jià)格通常略低于2.4。許多美國農(nóng)民在秋季制定明年的種植計(jì)劃，但是2月份的價(jià)格波動(dòng)仍會(huì)產(chǎn)生影響，因?yàn)槊绹鶕?jù)2月份的期貨平均價(jià)格來制定作物保險(xiǎn)價(jià)格。如果目前有利于玉米種植的價(jià)格形勢(shì)持續(xù)到明年初，那么2025年美國的玉米種植面積可能會(huì)顯著增加，而美國大豆種植面積可能相應(yīng)降低。

　　

　　隨著特朗普將在2025年1月20日就任美國總統(tǒng)，美國和中國再次爆發(fā)貿(mào)易沖突的前景也可能影響農(nóng)戶的種植偏好?？紤]到巴西明年初收獲的大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)紀(jì)錄，這可能對(duì)美國大豆出口以及價(jià)格前景構(gòu)成持續(xù)壓力。如果巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到預(yù)期，明年初大豆價(jià)格可能繼續(xù)保持低位，從而促使明年美國農(nóng)戶減少大豆，轉(zhuǎn)而種植更多的玉米。

　　

　　美國農(nóng)業(yè)部將在2月份發(fā)布對(duì)2025/26年度播種面積的初步預(yù)測(cè)，將在3月底發(fā)布首份基于農(nóng)戶調(diào)查的播種意向報(bào)告。今年11月，美國農(nóng)業(yè)部初步預(yù)計(jì)美國農(nóng)戶可能會(huì)在下個(gè)年度增加玉米種植面積，同時(shí)減少大豆和小麥的播種面積。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2025/26年度大豆種植面積預(yù)計(jì)將降至8500萬英畝，低于2024/25年度的8710萬英畝；玉米種植面積將從9070萬英畝提高到9200萬英畝。2025/26年度美國所有小麥種植面積估計(jì)為4600萬英畝，略低于2024/25年度的4610萬英畝。

　　

　　未來一周大豆期貨的季節(jié)性走勢(shì)

　　

　　下周將迎來圣誕節(jié)，也是2024年最后一個(gè)完整交易周。由于夾在圣誕節(jié)和新年這兩個(gè)節(jié)日之間，期市交投通常淡靜。從過去五年的圣誕周行情來看，大豆期貨三漲兩跌，主要影響因素依然是南美天氣。如果沒有特別意外的因素，今年芝加哥大豆期貨很可能下跌20%以上，這也是繼續(xù)去年下跌14.8%之后連續(xù)第二年下跌。

　　

　　中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)定

　　

　　2025年展望：南美產(chǎn)量前景以及美國關(guān)稅以及生物燃料補(bǔ)貼政策將左右大豆價(jià)格

　　

　　未來幾周全球油籽市場(chǎng)將迎來政策和天氣的雙重動(dòng)蕩期。市場(chǎng)依然擔(dān)憂特朗普新政府1月20日上臺(tái)后可能對(duì)中國實(shí)施強(qiáng)硬貿(mào)易政策，因?yàn)樗嶙h的班子里有幾位高管對(duì)中國貿(mào)易持有強(qiáng)烈的負(fù)面偏見。如果中國實(shí)施報(bào)復(fù)措施，美國農(nóng)產(chǎn)品將首當(dāng)其沖。盡管南美大豆產(chǎn)量前景樂觀，但是巴西大豆主產(chǎn)區(qū)的降雨存在缺口。氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來兩周阿根廷和巴西南部降雨偏低，雖然還不足以扭轉(zhuǎn)大豆產(chǎn)量前景，但是值得密切關(guān)注。巴西和印尼均將在2025年提高生物燃料的摻混率，這將支持植物油和大豆的壓榨需求。

　　

　　考慮到大豆價(jià)格接近四年低點(diǎn)，而未來一個(gè)多月里有許多天氣以及政策不確定性，所以大豆市場(chǎng)很可能以動(dòng)蕩的走勢(shì)來對(duì)不確定性進(jìn)行定價(jià)。南美產(chǎn)量前景如果出現(xiàn)變化，可能有助于大豆價(jià)格展開反彈，盡管反彈都可能受到全球大豆供應(yīng)創(chuàng)紀(jì)錄以及農(nóng)戶加快定價(jià)的制約。