展望2025年，頭號(hào)出口國(guó)俄羅斯小麥出口將會(huì)顯著放慢；盡管美國(guó)、歐盟以及烏克蘭的小麥有望增產(chǎn)，但是俄羅斯小麥很可能繼續(xù)減產(chǎn)，全球小麥庫(kù)存可能繼續(xù)下降有望支持2025年小麥?zhǔn)袌?chǎng)展開(kāi)反彈行情。

　　

　　周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）3月軟紅冬小麥期約報(bào)收5.465美元/蒲，比一周前上漲2.5%?？八_斯城期貨交易所（KCBT）的3月硬紅冬小麥期約報(bào)收5.545美元/蒲，上漲1.8%；明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）的3月硬紅春小麥期約報(bào)收5.545美元/蒲，上漲1.8%。泛歐交易所（Euronext）3月小麥報(bào)收232.75歐元/噸，上漲2.5%。

　　

　　周五，ICE美元指數(shù)報(bào)收107.792點(diǎn)，今年上漲6.7%，為近10年來(lái)最大年度漲幅。

　　

　　美國(guó)冬小麥產(chǎn)區(qū)的干旱范圍縮小，春小麥干旱范圍高于去年同期

　　

　　目前美國(guó)冬小麥處于越冬期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月底發(fā)布的2024年最后一期作物評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，美國(guó)冬小麥優(yōu)良率達(dá)到55%，高于2023年的50%，為六年來(lái)同期最高評(píng)級(jí)。

　　

　　美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至12月17日，美國(guó)冬小麥處于干旱區(qū)的比例為27%，去年同期為32%。春小麥位于干旱地區(qū)的比例為33%，去年同期25%。

　　

　　美國(guó)小麥出口銷售落后于實(shí)現(xiàn)官方目標(biāo)所需的步伐

　　

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至12月19日當(dāng)周，美國(guó)2024/25年度小麥凈銷量為61萬(wàn)噸，比上周高出34%，比四周均值高出64%。本年度迄今美麥銷售總量為1676萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.8%。作為參考，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)全年出口同比增長(zhǎng)20.2%。

　　

　　從出口報(bào)價(jià)看，美國(guó)小麥缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，12月23日，法國(guó)小麥FOB報(bào)價(jià)為每噸244美元，比一周前上漲2美元；阿根廷小麥在上河的FOB價(jià)為231美元，上漲3美元；美國(guó)軟紅冬小麥在美灣的FOB報(bào)價(jià)為235美元，上漲2美元；美國(guó)硬紅冬小麥FOB報(bào)價(jià)為252美元，下跌1美元。12月27日，深水港的俄羅斯小麥出口報(bào)價(jià)為每噸237美元，與一周前持平。

　　

　　2024年俄羅斯小麥產(chǎn)量下降，出口將會(huì)放慢

　　

　　12月26日，俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局表示2023年俄羅斯谷物凈重達(dá)到1.2496億噸，低于2023年的1.426億噸。其中小麥?zhǔn)粘蔀?240萬(wàn)噸，比2023年的9290萬(wàn)噸減少11.3%，也低于2022年的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量1.042億噸，因?yàn)榻衲暝庥隽藝?yán)重干旱和霜凍。

　　

　　上周俄羅斯政府將2025年2月15日到6月30日期間的小麥出口配額設(shè)定為1060萬(wàn)噸，較2024年的出口配額2900萬(wàn)噸減少63%；再加上出口關(guān)稅上調(diào)，預(yù)示著本年度下半年俄羅斯小麥出口步伐有望顯著放緩。

　　

　　2024/25年度全球小麥庫(kù)存為9年最低值，庫(kù)存用量比為11年最低值

　　

　　從全球供需來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測(cè)2024/25年度全球小麥期末庫(kù)存為2.5788億噸，同比降低950萬(wàn)噸或3.6%，為2015/16年度以來(lái)最低庫(kù)存。全球小麥庫(kù)存用量比估計(jì)為25.48%，低于上年的26.22%，也低于10年均值28.74%，為2013/14年度以來(lái)最低值。

　　

　　從主要小麥出口國(guó)的供需形勢(shì)看，2024/25年度全球主要出口國(guó)的小麥期末庫(kù)存為3013萬(wàn)噸，同比降低975萬(wàn)噸或24.4%；庫(kù)存用量比為9.1%，低于上年的11.5%，表明全球小麥出口供應(yīng)形勢(shì)仍然偏緊。

　　

　　2025/26年度全球展望：俄羅斯產(chǎn)量預(yù)期下降，歐盟和烏克蘭產(chǎn)量有望增長(zhǎng)

　　

　　今年俄羅斯小麥減產(chǎn)而國(guó)內(nèi)價(jià)格低迷，導(dǎo)致農(nóng)戶虧損嚴(yán)重，這給2025年的播種前景蒙上陰影。一些農(nóng)戶表示將會(huì)減少小麥種植面積。俄羅斯農(nóng)業(yè)運(yùn)輸公司分析中心預(yù)測(cè)2025年收獲的冬小麥面積可能降至1540萬(wàn)公頃，低于上年度創(chuàng)紀(jì)錄面積1720萬(wàn)公頃，創(chuàng)下2018/19年度以來(lái)的最低水平。此外，今年入冬時(shí)俄羅斯小麥作物的生長(zhǎng)狀況不佳。俄羅斯國(guó)家氣象機(jī)構(gòu)稱，進(jìn)入越冬期時(shí)俄羅斯冬季谷物評(píng)級(jí)差劣或者沒(méi)有出苗的比例高達(dá)37%，遠(yuǎn)高于去年同期的4%，也是歷史最差水平。

　　

　　隨著小麥產(chǎn)量前景變差，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025/26年度俄羅斯小麥出口將會(huì)進(jìn)一步減少。咨詢機(jī)構(gòu)SovEcon首份預(yù)測(cè)2025/26年度俄羅斯小麥出口量降至3640萬(wàn)噸，同比減少16.7%。IKAR預(yù)測(cè)2025/26年度小麥出口量為4100萬(wàn)噸，同比降低5.7%。

　　

　　和俄羅斯產(chǎn)量前景黯淡形成反差的是，歐盟和烏克蘭小麥產(chǎn)量前景改善。

　　

　　戰(zhàn)略谷物公司預(yù)計(jì)2025/26年度歐盟軟小麥產(chǎn)量可能增長(zhǎng)11%，從本年度創(chuàng)下的12年低點(diǎn)反彈。歐盟谷物商會(huì)（Coceral）預(yù)計(jì)2025/26年度歐盟軟小麥產(chǎn)量同比提高10.9%。產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)的原因在于秋季天氣有利于田間作業(yè)，播種面積大幅提高，單產(chǎn)也將恢復(fù)到正常水平。

　　

　　烏克蘭農(nóng)業(yè)部在11月底表示，2025年烏克蘭小麥產(chǎn)量可能增至2500萬(wàn)噸，同比提高300萬(wàn)噸或近14%，因?yàn)榉N植面積增長(zhǎng)。

　　

　　荷蘭國(guó)際集團(tuán)在年度展望報(bào)告里初步預(yù)計(jì)2025/26年度全球小麥期末庫(kù)存將進(jìn)一步下降，可能降至十多年度來(lái)的最低水平。CBOT小麥期貨平均價(jià)格將在2025年上漲到6美元/蒲式耳。但是特朗普政府計(jì)劃對(duì)墨西哥（美國(guó)小麥的頭號(hào)進(jìn)口國(guó)）加征關(guān)稅，對(duì)美國(guó)小麥?zhǔn)袌?chǎng)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。