全球油籽市場(chǎng)：下周市場(chǎng)將密切關(guān)注特朗普政策以及南美天氣

　　

　　周五（1月17日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的3月大豆期約報(bào)收10.34美元/蒲，比一周前上漲0.9%；2月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲11.13美元，上漲0.3%；3月豆粕報(bào)收每短噸297.2美元，下跌0.4%；3月豆油報(bào)收每磅45.69美分，上漲0.2%；泛歐交易所5月油菜籽期約報(bào)收530.25歐元/噸，下跌1.5%；加拿大3月油菜籽期約報(bào)收616加元/噸，下跌4.0%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸415美元（含33%出口稅），比一周前下跌2.1%。周五，ICE美元指數(shù)報(bào)收109.203點(diǎn)，比一周前下跌0.3%。

　　

　　特朗普即將上任，中美關(guān)系成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)

　　

　　周五（1月17日）美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普與中國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)人通話。特朗普在其TruthSocial賬戶上發(fā)帖稱(chēng)，兩人在電話會(huì)議上討論了包括貿(mào)易平衡在內(nèi)的問(wèn)題。市場(chǎng)認(rèn)為此次電話交談?dòng)兄诰徑庵忻谰o張關(guān)系，大豆和玉米期價(jià)也應(yīng)聲上漲。此前一直有一種聲音認(rèn)為特朗普宣布的關(guān)稅措施只是他的談判手段，不排除中國(guó)和美國(guó)未來(lái)通過(guò)談判達(dá)成第二階段貿(mào)易協(xié)議。如果這樣的話，未來(lái)中國(guó)反而可能大幅提高美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口規(guī)模，就如同2010年初簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議后發(fā)生的情況。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口3230萬(wàn)噸大豆，比2020年激增640萬(wàn)噸或者25%。路易達(dá)孚全球大豆業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人弗朗西斯科·馬格納斯科表示，2025年中國(guó)可能會(huì)進(jìn)口2000萬(wàn)至2500萬(wàn)噸美國(guó)大豆。不過(guò)這一切目前都是猜測(cè)，而不確定性將提高市場(chǎng)波動(dòng)。

　　

　　羅薩里奧谷物交易所預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量將低于早先預(yù)期，因天氣干旱

　　

　　羅薩里奧谷物交易所周三表示，2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量將低于此前預(yù)測(cè)的5300萬(wàn)至5350萬(wàn)噸，過(guò)去一個(gè)月里阿根廷核心農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)的降雨不足，將會(huì)影響大豆單產(chǎn)潛力。交易所預(yù)測(cè)未來(lái)幾天農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)降雨，但是累計(jì)降雨量不多。干旱導(dǎo)致阿根廷中部地區(qū)的二季大豆播種受到影響，阿根廷農(nóng)戶在收獲小麥之后播種二季大豆。由于小麥作物消耗水分，農(nóng)田已經(jīng)沒(méi)有水分儲(chǔ)備，需要立即得到雨水幫助，大豆才能繼續(xù)生長(zhǎng)。遺憾的是，二季大豆?fàn)顩r開(kāi)始變得不可逆轉(zhuǎn)，尤其是在布宜諾斯艾利斯北部，因?yàn)樽罱鼛滋斐霈F(xiàn)了嚴(yán)重?fù)p失。就一季大豆而言，需要非常多的降雨，單產(chǎn)才能恢復(fù)到平均水平。

　　

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部的氣象周報(bào)顯示，截至1月11日當(dāng)周，阿根廷中部和東部的夏糧主產(chǎn)區(qū)天氣炎熱干燥，夏季作物的生長(zhǎng)壓力加大。查科省、圣地亞哥德?tīng)柊Ｋ固亓_東部向南到布宜諾斯艾利斯省北部幾乎沒(méi)有降雨，最高氣溫升至30多攝氏度。對(duì)正處于或接近生殖發(fā)育階段的大豆（以及玉米）來(lái)說(shuō)，炎熱干燥天氣并不合時(shí)宜。本周南美作物專(zhuān)家邁克爾·科爾多涅博士預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量為5200萬(wàn)噸，較早先預(yù)期調(diào)低了100萬(wàn)噸。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在1月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)阿根廷大豆產(chǎn)量為5200萬(wàn)噸，和上月預(yù)測(cè)持平。

　　

　　氣象機(jī)構(gòu)周五表示，周末期間阿根廷將會(huì)出現(xiàn)降雨，這有助于限制大豆和玉米的產(chǎn)量損失。但是隨后阿根廷天氣將再次干燥。一些分析師警告說(shuō)，如果降雨量不足，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)將減少500萬(wàn)噸。

　　

　　巴西大豆收獲剛剛開(kāi)始，大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)產(chǎn)量有望豐收

　　

　　巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）周二將2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高12萬(wàn)噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.66328億噸，同比增長(zhǎng)12.6%。截至1月12日，大豆收獲進(jìn)度為0.3%，去年同期為1.7%。

　　

　　本周咨詢公司AgroConsult將巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估從之前的1.722億噸上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的1.724億噸。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在12月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量為1.69億噸，和上月預(yù)測(cè)持平。本周南美作物專(zhuān)家邁克爾·科爾多涅博士將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低100萬(wàn)噸至1.70億噸，因?yàn)榘臀髯钅喜康母珊盗钊藫?dān)心，而巴西中部的大豆單產(chǎn)也可能不如預(yù)期強(qiáng)勁，因?yàn)楫?dāng)?shù)仃幪鞂?dǎo)致光照不足。

　　

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部的氣象周報(bào)顯示，截至1月11日當(dāng)周，馬托格羅索州再次迎來(lái)大范圍降雨，雨量在25至100毫米，補(bǔ)充土壤墑情，有利于大豆作物生長(zhǎng)，但是這種天氣可能擾亂收獲。巴西南部的干旱持續(xù)，并蔓延到南馬托格羅索州南部，自12月底以來(lái)的降雨一直有限，土壤水分下降。帕拉納州至南里奧格蘭德州的降雨異常少，引發(fā)了單產(chǎn)下降的擔(dān)憂。但是巴西北部和東部其他主產(chǎn)區(qū)的作物繼續(xù)受益于持續(xù)降雨（25-100毫米或更多）。

　　

　　美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售步伐繼續(xù)領(lǐng)先于實(shí)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部目標(biāo)所需的水平

　　

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售周報(bào)顯示，上周2024/25年度大豆凈銷(xiāo)量為57萬(wàn)噸，高于上周創(chuàng)下的年度低點(diǎn)，但是仍比四周均值低27%。本年度迄今美豆銷(xiāo)售總量為4089萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.4%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口增長(zhǎng)7.7%。美國(guó)大豆銷(xiāo)售總量相當(dāng)于美國(guó)農(nóng)業(yè)部目標(biāo)的82%，高于歷史平均水平80%。值得注意的是，就在特朗普即將就任美國(guó)總統(tǒng)之前，本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部宣布了三筆對(duì)華銷(xiāo)售生意，周一和周二出口商均報(bào)告對(duì)中國(guó)銷(xiāo)售19.8萬(wàn)噸大豆，周四報(bào)告對(duì)中國(guó)銷(xiāo)售13.2萬(wàn)噸大豆，均在2024/25年度交付。

　　

　　本年度迄今，美國(guó)對(duì)華大豆銷(xiāo)售總量為1925萬(wàn)噸，同比減少4.5%。由于擔(dān)心潛在貿(mào)易沖突，中國(guó)買(mǎi)家已經(jīng)轉(zhuǎn)向價(jià)格更便宜的巴西大豆。

　　

　　目前巴西大豆價(jià)格已經(jīng)是全球最便宜的供應(yīng)，隨著巴西大豆收獲在2月份加快，意味著美國(guó)國(guó)大豆出口的季節(jié)性窗口即將關(guān)閉。1月16日，美灣大豆報(bào)價(jià)為407美元/噸，比一周前上漲5美元；巴西大豆在帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為372美元/噸，與上周持平；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為415美元/噸，與上周持平。

　　

　　12月份NOPA大豆壓榨數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，但是累計(jì)壓榨量增幅沒(méi)有那么高

　　

　　美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）稱(chēng)，2024年12月份該協(xié)會(huì)會(huì)員的大豆壓榨量創(chuàng)下歷史新高，并且超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。NOPA會(huì)員在12月份壓榨了2.06604億蒲大豆，相當(dāng)于619.8萬(wàn)短噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.94%，同比增長(zhǎng)5.79%。本月報(bào)告數(shù)據(jù)納入了兩家新壓榨設(shè)施的數(shù)據(jù)。

　　

　　本年度迄今的大豆壓榨總量相當(dāng)于7.77億蒲，比去年同期的7.40億蒲提高5.0%，相比之下，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在1月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2024/25年度美國(guó)大豆壓榨量為24.10億蒲，同比提高5.4%。由于1月份美國(guó)中西部和平原等地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)寒天氣，下個(gè)月的壓榨報(bào)告可能顯示壓榨步伐放緩。

　　

　　美國(guó)環(huán)保署（EPA）數(shù)據(jù)顯示，12月份美國(guó)一共生成了8.99億份D4（生物柴油）可再生識(shí)別碼，高于11月份的7.32億份。

　　

　　本周三，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了用于生產(chǎn)生物燃料的農(nóng)作物（包括大豆、玉米和高粱等）的氣候智能農(nóng)業(yè)（CSA）技術(shù)指南。這一臨時(shí)規(guī)則讓美國(guó)大豆、玉米和高粱種植戶可能通過(guò)采取CSA技術(shù)而獲得至少1美元/蒲式耳的收益。美國(guó)農(nóng)業(yè)部還公布了測(cè)量碳強(qiáng)度(CI)的計(jì)算公式，以便農(nóng)民更好了解如何通過(guò)采用氣候友好和美國(guó)農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)的做法來(lái)降低CI分?jǐn)?shù)，其中包括減少耕作或免耕、覆蓋作物以恢復(fù)土壤健康和使用硝化抑制劑等方法。初步計(jì)算結(jié)果表明，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的規(guī)定，農(nóng)作物的每蒲式耳碳強(qiáng)度得分有可能大幅降低，其中伊利諾伊州部分地區(qū)種植的玉米下降約70%，堪薩斯州部分地區(qū)的高粱下降約90%。新指南允許農(nóng)民單獨(dú)或組合使用氣候智能型做法。

　　

　　美國(guó)Total農(nóng)場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)公司分析師納奧米·布羅姆在一份報(bào)告中表示，下周一上任的特朗普政府將發(fā)布一些支持生物燃料的行政命令。

　　

　　IGC將2024/25年度全球大豆產(chǎn)量略微上調(diào)至4.196億噸

　　

　　國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）本月將2024/25年度全球大豆產(chǎn)量調(diào)高40萬(wàn)噸到4.196億噸，比上年增加6.1%，因?yàn)榘臀鳌⒓幽么蠛椭袊?guó)的產(chǎn)量增幅超過(guò)了美國(guó)產(chǎn)量降幅。巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高200萬(wàn)噸至1.66億噸，加拿大產(chǎn)量調(diào)高40萬(wàn)噸至760萬(wàn)噸，中國(guó)產(chǎn)量調(diào)高60巍峨萬(wàn)噸至2070萬(wàn)噸。美國(guó)大豆產(chǎn)量則調(diào)低260萬(wàn)噸至1.188億噸。IGC本月將巴西大豆出口調(diào)高100萬(wàn)噸至1.061億噸，阿根廷大豆出口調(diào)低30萬(wàn)噸至540萬(wàn)噸；美國(guó)大豆出口調(diào)低20萬(wàn)噸至5040萬(wàn)噸。2024/25年度中國(guó)大豆進(jìn)口調(diào)高50萬(wàn)噸至1.09億噸，但比上年的1.11億噸減少1.8%。全球大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為8440萬(wàn)噸，較之前預(yù)測(cè)調(diào)高230萬(wàn)噸，比上年增加15.3%。

　　

　　烏克蘭將在2025年減少大豆和油菜籽種植面積

　　

　　烏克蘭農(nóng)業(yè)企業(yè)協(xié)會(huì)UCAB周三(15日)表示，烏克蘭今年將減少大豆和油菜籽的種植面積。之前幾年大豆幾乎是烏克蘭唯一有利可圖的作物，促使農(nóng)戶擴(kuò)大種植面積，2024年大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的600多萬(wàn)噸。但是今年情況發(fā)生變化，全球大豆價(jià)格大幅下跌，因此農(nóng)戶將削減種植面積。此外，播種期間的惡劣天氣也導(dǎo)致冬季油菜籽播種面積下降。

　　

　　未來(lái)幾周大豆市場(chǎng)很可能繼續(xù)劇烈波動(dòng)，為南美天氣以及特朗普政策定價(jià)

　　

　　未來(lái)幾周全球油籽市場(chǎng)將迎來(lái)政策和天氣的雙重動(dòng)蕩期。市場(chǎng)將關(guān)注特朗普新政府1月20日上臺(tái)后如何實(shí)施貿(mào)易政策，是否會(huì)對(duì)中國(guó)等國(guó)加征關(guān)稅。根據(jù)荷蘭合作銀行的預(yù)測(cè)，如果特朗普對(duì)中國(guó)實(shí)施他承諾的高額關(guān)稅，中國(guó)將立即實(shí)施報(bào)復(fù)措施，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品將首當(dāng)其沖，大豆價(jià)格可能每蒲下跌1.50到2美元。如果關(guān)稅措施更為溫和漸進(jìn)，則有助于大豆價(jià)格企穩(wěn)反彈。目前基金已經(jīng)轉(zhuǎn)為押注大豆價(jià)格上漲。

　　

　　除此之外，南美大豆產(chǎn)量前景是決定未來(lái)幾個(gè)月大豆價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵變量。雖然氣象機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為今年的拉尼娜天氣持續(xù)時(shí)間短暫，強(qiáng)度也較弱，但是目前阿根廷和巴西南部天氣已經(jīng)炎熱干燥，很可能對(duì)當(dāng)?shù)卮蠖巩a(chǎn)量造成負(fù)面影響。不過(guò)，迄今為止，南美大豆豐產(chǎn)的前景并未受到實(shí)質(zhì)沖擊，如果產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，足以抵消美國(guó)陳豆供應(yīng)減少的影響，意味著大豆價(jià)格可能難以出現(xiàn)持續(xù)上漲的單邊行情，因?yàn)槿魏畏磸椂伎赡苁艿饺虼蠖构?yīng)創(chuàng)紀(jì)錄以及農(nóng)戶加快定價(jià)的制約。