全球飼糧市場(chǎng)：美國(guó)玉米慣性下跌，再創(chuàng)三年新低

 

　　周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）3月玉米期約報(bào)收4.73美元/蒲，比一周前下跌2.1%；1月船期的2號(hào)黃玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每蒲5.20美元，比一周前下跌2.5%；泛歐交易所EURONEXT的3月玉米期約報(bào)收199.25歐元/噸，上漲0.8%。阿根廷玉米的上河FOB報(bào)價(jià)為215美元/噸，上漲0.5%。

 

　　國(guó)際原油期貨連續(xù)第二周上漲，反映出胡賽武裝襲擊駛往以色列的紅海船只，導(dǎo)致蘇伊士運(yùn)河運(yùn)輸面臨擾亂。全球基準(zhǔn)的2月布倫特原油期貨收?qǐng)?bào)79.07美元/桶，比一周前上漲3.29%。紐約商品期貨交易所（NYMEX）成交最活躍的西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）2月合約報(bào)73.56美元/桶，比一周前上漲2.48%。周五美元指數(shù)報(bào)收101.338點(diǎn)，比一周前下跌1.2%，因?yàn)槭袌?chǎng)日益期待美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在明年3月份開(kāi)始降息。

 

　　首先回顧一下美國(guó)玉米需求。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售周報(bào)顯示，截至12月15日當(dāng)周，美國(guó)玉米凈銷(xiāo)售量為101萬(wàn)噸，低于一周前的142萬(wàn)噸，也是7周來(lái)的最低值。在2023/24年度的頭3個(gè)半月里，美國(guó)玉米銷(xiāo)售總量達(dá)到2818萬(wàn)噸，比2022年同期增長(zhǎng)36.5%；美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口目標(biāo)為5334萬(wàn)噸，同比增加26.4%。不過(guò)本年度迄今美國(guó)玉米銷(xiāo)售量顯著低于前年同期的3949萬(wàn)噸，主要反映出美國(guó)對(duì)華出口的變化。本年度迄今美國(guó)僅僅對(duì)華銷(xiāo)售玉米169萬(wàn)噸，較2022年同期的373萬(wàn)噸減少55%，遠(yuǎn)低于2021年同期的1221萬(wàn)噸。與此同時(shí)，今年中國(guó)從巴西進(jìn)口的玉米激增。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年頭11個(gè)月中國(guó)進(jìn)口玉米2218萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.3%，其中40%來(lái)自巴西，29%來(lái)自美國(guó)。11月份中國(guó)從巴西進(jìn)口322萬(wàn)噸玉米，相當(dāng)于當(dāng)月進(jìn)口量359萬(wàn)噸的近90%，輕松取代美國(guó)成為中國(guó)頭號(hào)玉米供應(yīng)國(guó)。2023年頭11個(gè)月，中國(guó)從巴西進(jìn)口880萬(wàn)噸玉米（2022年巴西對(duì)中國(guó)出口玉米110萬(wàn)噸，幾乎都是在12月裝運(yùn)）；同期從美國(guó)進(jìn)口玉米650萬(wàn)噸，同比下降一半以上。中國(guó)在去年11月初批準(zhǔn)130家巴西設(shè)施對(duì)華輸出玉米，為巴西玉米進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)打開(kāi)大門(mén)，此舉旨規(guī)避地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)多元化。

 

　　在中國(guó)買(mǎi)家大部分時(shí)間里缺席的情況下，本年度迄今美國(guó)玉米出口之所以強(qiáng)勁增長(zhǎng)，主要受益于墨西哥、日本以及加拿大等傳統(tǒng)買(mǎi)家的支持，其中墨西哥一家占到美國(guó)玉米總銷(xiāo)量的一半，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)約32%。正因如此，本周美國(guó)因越境移民數(shù)量激增而關(guān)閉美墨邊境兩個(gè)主要鐵路過(guò)境點(diǎn)后，引發(fā)美國(guó)農(nóng)業(yè)出口團(tuán)體的強(qiáng)烈反彈，芝加哥玉米價(jià)格也應(yīng)聲下跌。周五美國(guó)重新開(kāi)放了這兩個(gè)鐵路過(guò)境點(diǎn)。

 

　　從現(xiàn)在到明年2月份，美國(guó)玉米出口報(bào)價(jià)依然具有競(jìng)爭(zhēng)力，這意味未來(lái)兩個(gè)月里美國(guó)玉米出口將會(huì)保持強(qiáng)勁步伐。12月21日，美灣近期船期的玉米FOB報(bào)價(jià)為每噸209美元，比一周前下跌1.4%；巴西玉米帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為230美元/噸，下跌0.9%；阿根廷玉米上河報(bào)價(jià)為214美元/噸，下跌0.9%。

 

　　接下來(lái)我們目光轉(zhuǎn)向南美。就巴西而言，二季玉米產(chǎn)量前景令人擔(dān)憂(yōu)，主要因?yàn)閮蓚€(gè)因素。第一，巴西大豆種植延遲，一些大豆重播，意味著巴西二季玉米狠可能錯(cuò)過(guò)截至2月中旬的理想種植窗口，從而使得作物更容易在生長(zhǎng)后期暴露在干旱和霜凍等天氣風(fēng)險(xiǎn)之中，導(dǎo)致作物單產(chǎn)潛力下降；第二，由于巴西玉米價(jià)格低迷，而種植成本（化肥和農(nóng)藥等）高企，加上今年的厄爾尼諾天氣導(dǎo)致巴西部分地區(qū)天氣炎熱干燥，所以一些巴西農(nóng)戶(hù)考慮在大豆收獲后播種價(jià)格相對(duì)更有優(yōu)勢(shì)的棉花，而相應(yīng)減少二季玉米種植面積。在這種背景下，市場(chǎng)共識(shí)認(rèn)為明年巴西二季玉米（占到全部玉米產(chǎn)量的75%左右）的種植面積以及產(chǎn)量將會(huì)低于上年，這也將會(huì)導(dǎo)致巴西玉米出口供應(yīng)相應(yīng)縮減。例如咨詢(xún)機(jī)構(gòu)塞萊瑞斯（Céleres）預(yù)測(cè)2023/24年度巴西二季玉米產(chǎn)量為1.016億噸，比上年減少900萬(wàn)噸，而且可能進(jìn)一步調(diào)低。巴西化肥行業(yè)高管表示，干旱已經(jīng)導(dǎo)致農(nóng)民推遲為二季玉米播種季購(gòu)買(mǎi)化肥，因?yàn)榘臀鬓r(nóng)民在錯(cuò)過(guò)2月理想播種窗口后通常減少玉米播種規(guī)模，從而減少化肥需求。美國(guó)化肥生產(chǎn)商美盛（Mosaic）預(yù)計(jì)巴西二季玉米產(chǎn)量將同比減少12%或1270萬(wàn)噸，超過(guò)巴西政府CONAB預(yù)計(jì)的降幅1110萬(wàn)噸。該公司副總裁安迪?榮格表示，二季玉米種植面積降低可能導(dǎo)致巴西鉀肥需求減少約4%或50萬(wàn)噸。他補(bǔ)充說(shuō)，最壞的情況是，巴西二季玉米產(chǎn)量將減少2500萬(wàn)噸或約四分之一。另外一家化肥巨頭雅苒公司巴西分公司市場(chǎng)總監(jiān)吉列爾梅?施密茨表示，截至12月初，帕拉納州和南馬托格羅索州農(nóng)民購(gòu)買(mǎi)的化肥僅占預(yù)計(jì)需求量的60%，而通常這個(gè)時(shí)候采購(gòu)進(jìn)度達(dá)到80%。巴西鉀肥價(jià)格已跌至每噸325美元左右，同比下跌36%，也反映出巴西需求疲軟。

 

　　相比巴西而言，阿根廷玉米產(chǎn)量前景要更為樂(lè)觀，這主要和厄爾尼諾年份里阿根廷降雨普遍改善有關(guān)。據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱(chēng)，阿根廷玉米播種進(jìn)度接近60%，比去年同期高出6.8個(gè)百分點(diǎn)。玉米評(píng)級(jí)優(yōu)良的比例為40%，高于一周前的36%，遠(yuǎn)高于去年同期的18%。該交易所預(yù)計(jì)阿根廷玉米產(chǎn)量達(dá)到5500萬(wàn)噸，高于上年因干旱而嚴(yán)重減產(chǎn)的3400萬(wàn)噸，這和美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期也完全一致。阿根廷玉米將在明年4月和5月份收獲上市。在阿根廷米萊政府上臺(tái)后，比索匯率貶值54%到800比索兌1美元，這有利于提高阿根廷農(nóng)產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力，不過(guò)阿根廷新政府為了抓緊出口創(chuàng)匯，意外宣布將把玉米和小麥出口關(guān)稅從12%提高到15%，導(dǎo)致阿根廷農(nóng)產(chǎn)品出口前景變得復(fù)雜。截至12月22日，阿根廷2023/24年度玉米出口登記量為1465萬(wàn)噸，相當(dāng)于預(yù)期產(chǎn)量的近三成；其中2024年3月份計(jì)劃出口220萬(wàn)噸，4月份240萬(wàn)噸，5月份220萬(wàn)噸，6月份240萬(wàn)噸，7月份300萬(wàn)噸，8月份140萬(wàn)噸，9月份120萬(wàn)噸。作為對(duì)比，1月和2月份的陳季玉米出口登記合計(jì)為160萬(wàn)噸左右。這也是我們前面提到美國(guó)玉米出口競(jìng)爭(zhēng)力將保持到明年2月份的原因。

 

　　我們?cè)賮?lái)關(guān)注黑海。俄羅斯農(nóng)業(yè)安全監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示中國(guó)已取消對(duì)俄羅斯向中國(guó)出口玉米、大米、大豆和油菜籽的地區(qū)限制。俄羅斯企業(yè)將可以從俄羅斯所有地區(qū)向中國(guó)供應(yīng)以上產(chǎn)品。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2023/24年度產(chǎn)量有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1700萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7%，比五年均值高出20%。在烏克蘭，分析機(jī)構(gòu)APK-Inform周三（21日）將2023年烏克蘭玉米產(chǎn)量調(diào)高到2760萬(wàn)噸，高于早先預(yù)期的2600萬(wàn)噸；2023/24年度（7月至6月）烏克蘭玉米出口預(yù)計(jì)為2200萬(wàn)噸。盡管從8月份以來(lái)烏克蘭海軍開(kāi)通臨時(shí)黑海走廊，迄今已運(yùn)出500多萬(wàn)噸農(nóng)產(chǎn)品，但是未來(lái)一年烏克蘭玉米出口依然面臨持續(xù)物流困難，除非說(shuō)俄烏沖突出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

 

　　現(xiàn)在關(guān)注一下美國(guó)玉米在可再生燃料行業(yè)的需求。美國(guó)環(huán)保署(EPA)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月份產(chǎn)生的可再生燃料識(shí)別碼有所減少。每生產(chǎn)1加侖乙醇，可以生成一個(gè)D6識(shí)別碼。11月產(chǎn)生了約12.4億基于乙醇(D6)的識(shí)別碼，低于10月份的13億個(gè)。關(guān)于乙醇基可再生航空燃料（SAF）能否有資格獲得美國(guó)政府發(fā)放的1.25美元到1.75美元/加侖補(bǔ)貼，最終裁決要到明年3月份才會(huì)揭曉，屆時(shí)美國(guó)財(cái)政部將會(huì)公布調(diào)整后的GREET模型，并根據(jù)這一模型來(lái)計(jì)算乙醇SAF是否有助于將碳排放減少50%。2022年美國(guó)可再生航空燃料產(chǎn)量接近8000萬(wàn)加侖，今年預(yù)計(jì)接近1.6億加侖，2024將接近4.9億加侖。但是相對(duì)美國(guó)疫情前每年消費(fèi)的950億加侖航空燃料來(lái)說(shuō)，SAF的增長(zhǎng)空間依然巨大，問(wèn)題在于多少玉米乙醇能夠用來(lái)填補(bǔ)這一需求。自2016年以來(lái)，美國(guó)每年的乙醇產(chǎn)量在150億到160億加侖之間。

 

　　下周就是2023年最后一周，今年芝加哥玉米期貨將會(huì)以大跌20%左右結(jié)束全年交易的懸念已經(jīng)不大。從美國(guó)到巴西，玉米種植戶(hù)似乎都選擇了躺平，銷(xiāo)售步伐遲緩，并考慮削減明年播種的玉米種植面積。未來(lái)幾個(gè)月里南美天氣將會(huì)成為左右玉米價(jià)格的關(guān)鍵變量，如果天氣不利想，很可能為玉米價(jià)格展開(kāi)反彈提供潛在支撐。下面這個(gè)表是過(guò)去四年里圣誕周的玉米價(jià)格走勢(shì)，從中看出南美天氣可能成為行情反轉(zhuǎn)的催化劑。