全球油籽市場：大豆價(jià)格重心繼續(xù)下沉，因美國以及全球供需形勢寬松

 

　　周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的3月大豆期約報(bào)收11.7225美元/蒲，比一周前下跌1.0%；3月船期美灣大豆均價(jià)為每蒲12.4025美元，下跌1.0%；5月豆粕報(bào)收每短噸338.9美元，下跌0.5%；5月豆油報(bào)收每磅46.08美分，下跌3.5%；泛歐交易所5月油菜籽期約報(bào)收427.50歐元/噸，上漲2.3%；洲際交易所5月油菜籽期約報(bào)收587.7加元/噸，下跌1.5%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸418美元（含33%出口稅），下跌0.9%。周五，ICE美元匯率指數(shù)報(bào)104.182點(diǎn)，比一周前上漲0.2%。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部年度展望論壇濃縮版：供應(yīng)寬松，價(jià)格看跌

 

　　美國農(nóng)業(yè)部在2月15日到16日舉辦的年度農(nóng)業(yè)展望論壇上首次發(fā)布了對2024/25年度的供需平衡預(yù)測，就大豆以及制成品而言，所傳達(dá)的核心信息就是8個(gè)字：供應(yīng)寬松，價(jià)格看跌。

 

　　大豆：2024年美國農(nóng)民將種植8,750萬英畝大豆，比市場共識(shí)高出100萬英畝，比上年提高390萬英畝；大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的45.05億蒲，同比提高3.4億蒲或8.2%；大豆壓榨預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的24億蒲，同比增長1億蒲或4.3%；出口預(yù)計(jì)為18.75億蒲，同比增長1.55億蒲或9.0%；期末庫存將激增1.2億蒲或38%，從上年的3.15億蒲增至4.35億蒲。美國大豆的農(nóng)場年度均價(jià)預(yù)計(jì)將跌至11.2美元/蒲，同比下跌11.5%，創(chuàng)下2020/21年度（10.8美元）以來新低。

 

　　豆粕：2024/25年度美國豆粕產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5652.5萬短噸，同比增長4.4%；國內(nèi)用量預(yù)計(jì)為4062.5萬短噸，同比增長3.0%；出口也將提高到創(chuàng)紀(jì)錄的1650萬短噸，同比提高7.8%；期末庫存估計(jì)為40萬短噸，同比持平。豆粕年度均價(jià)將跌至320美元/短噸，同比下跌60美元或15.8%，創(chuàng)下2019/20年度（29.65美分）以來新低。。

 

　　豆油：2024/25年度美國豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的282.2億磅，同比增長4.4%；國內(nèi)用量預(yù)計(jì)為282億磅，同比增長3.7%，其中生物柴油行業(yè)用量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的140億磅，同比提高7.7%；出口預(yù)計(jì)為3.5億磅，同比提高16.7%；期末庫存預(yù)計(jì)為16.97億磅，同比增長7.6%。年度均價(jià)將跌至45美分，同比下跌6美分或11.8%，創(chuàng)下2019/20年度（29.65美分）以來新低。

 

　　下一年度美國大豆庫存用量比將提高到9.89%，高于當(dāng)前年度的7.60%，連續(xù)第五年增長，高于過去10年均值8.99%，也是2019/20年度以來最高值。這也是美國農(nóng)業(yè)部展望論壇所給出的最明確信號，那就是2024/25年度美國大豆供應(yīng)形勢非常寬松，大豆價(jià)格需要通過下跌來激發(fā)潛在需求，避免供應(yīng)進(jìn)一步膨脹。當(dāng)然，以上供應(yīng)預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)，還取決于春播面積以及單產(chǎn)潛力能否達(dá)到美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前使用的樂觀預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部使用的經(jīng)天氣調(diào)整后的趨勢單產(chǎn)為每英畝52.0蒲，并預(yù)計(jì)收獲面積同比增長420萬英畝。

 

　　就大豆需求而言，考慮到美國大豆壓榨能力持續(xù)擴(kuò)大，2024/25年壓榨量預(yù)計(jì)增長將增至創(chuàng)紀(jì)錄的24億蒲，平均每月2億蒲。這一目標(biāo)似乎不難實(shí)現(xiàn)。2023年最后兩個(gè)月的壓榨量均高于2億蒲。大豆價(jià)格下跌可能刺激全球買家需求，不過南美供應(yīng)龐大，加上2018年美國對中國挑起貿(mào)易戰(zhàn)，中國需求朝著南美傾斜，意味著美國大豆出口所占全球份額可能仍然低于30%，相比之下，2013/14年度到2017/18年度期間的份額接近40%。

 

　　就豆粕需求而言，隨著美國和南美（特別是頭號出口國阿根廷）豆粕供應(yīng)增加導(dǎo)致價(jià)格下跌，使得豆粕成為更具競爭力的飼料原料，有望推動(dòng)美國以及全球養(yǎng)殖業(yè)的需求增加，其中美國國內(nèi)豆粕需求預(yù)計(jì)增長3%，高于當(dāng)前年度的2.7%的預(yù)期增幅。

 

　　美國豆油需求則將繼續(xù)受到生物質(zhì)柴油產(chǎn)能增加的推動(dòng)。由于美國環(huán)保署(EPA)在2023至2025年期間不斷增加生物燃料強(qiáng)制摻混要求，加上各種稅收抵免，可能刺激生物燃料產(chǎn)量提高，從而吸收美國豆油供應(yīng)的大部分增長，而豆油出口在總用量的比例依然較低。

 

　　南美大豆上市帶來季節(jié)性壓力

 

　　目前正值巴西大豆收獲上市高峰期，幾周后南美其他主要大豆生產(chǎn)國也將開始收獲大豆，這將繼續(xù)給大豆以及制成品價(jià)格帶來壓力。盡管天氣炎熱干燥導(dǎo)致巴西大豆產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于年度初期預(yù)測的1.60億噸以上的規(guī)模，但是即使按照目前最為悲觀的產(chǎn)量預(yù)測，南美大豆總體產(chǎn)量仍將高于上年。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部在2月份供需報(bào)告里將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低100萬噸至1.56億噸，比上年減少600萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)量維持不變，仍為5000萬噸，同比激增2,500萬噸。巴西、阿根廷和巴拉圭這個(gè)南美大豆主產(chǎn)國的產(chǎn)量合計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.163億噸，比上年增長1925萬噸。只有當(dāng)巴西大豆產(chǎn)量低于1.3675億噸，這三個(gè)南美主產(chǎn)國的產(chǎn)量才會(huì)低于上年水平。美國農(nóng)業(yè)部在2月份供需報(bào)告里將2023/24年度全球大豆期末庫存調(diào)高到1.1603億噸，比上月預(yù)測值高出140萬噸，比上年增長12.0%，因?yàn)槊绹桶臀鞯膸齑嫔险{(diào)。全球大豆庫存用量比達(dá)到非常寬松的21.0%，高于上月預(yù)測的20.7%，也高于2022/23年度的19.3%，高于過去10年均值19.1%，也是2010/11年度以來最高值。

 

　　就巴西大豆而言，目前國內(nèi)大豆價(jià)格位于三年多來的最低點(diǎn)，港口基差已經(jīng)跌為負(fù)值，而且大豆出口依然保持高企，表明巴西陳豆供應(yīng)超出早先預(yù)期，這也是美國農(nóng)業(yè)部本月將巴西2022/23年度大豆產(chǎn)量調(diào)高200萬噸的主要原因。有報(bào)道稱巴西國內(nèi)谷物和大豆庫存遠(yuǎn)高于去年同期，反映出去年收獲的大豆供應(yīng)龐大，以及農(nóng)戶銷售遲緩。盡管大豆價(jià)格下跌，未來巴西農(nóng)民可能不得不加快銷售，以支付4月和5月到期的賬單，從而給市場價(jià)格帶來更大的下行壓力。

 

　　在阿根廷，最近出現(xiàn)的大面積降雨有助于緩解作物擔(dān)憂，遏制大豆作物狀況下滑趨勢。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四表示，最近幾天大部分農(nóng)業(yè)區(qū)降雨充沛，阻止了大豆作物惡化趨勢。截至2月15日，大豆優(yōu)良率穩(wěn)定在31%（上周31%，去年同期10%）；評級一般的比例為50%（47%，37%）；差劣率19%（22%，53%）。大豆種植帶土壤墑情充足的比例為73%，一周前60%，去年同期32%。該交易所預(yù)測2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5250萬噸，同比增長3150萬噸或150%。周五羅薩里奧谷物交易所稱，盡管2月份第二周出現(xiàn)了顯著降雨，但是核心大豆種植帶的大豆產(chǎn)量仍將損失30%。該交易所預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量達(dá)到5200萬噸。

 

　　歐洲油菜籽價(jià)格獨(dú)自上漲，加拿大油菜籽價(jià)格繼續(xù)下跌

 

　　本周歐盟油菜籽價(jià)格獨(dú)自上漲，這可能和歐洲油菜籽預(yù)計(jì)減產(chǎn)有關(guān)。上周戰(zhàn)略谷物公司表示，由于大多數(shù)成員國種植面積劇減，2024/25年度歐盟油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至1840萬噸，同比減少7%。戰(zhàn)略谷物公司稱，由于歐盟以及全球植物油供需平衡趨緊，2024/25年度油菜籽和葵花籽平均價(jià)格預(yù)計(jì)將高于上年。

 

　　與此同時(shí)，加拿大油菜籽價(jià)格繼續(xù)下跌，創(chuàng)出三年多低點(diǎn)，主要因?yàn)榧幽么笥筒俗殉隹诜怕龑?dǎo)致庫存高企。目前農(nóng)戶依然持有大量尚未定價(jià)的油菜籽庫存，農(nóng)戶期待能在價(jià)格上漲后賣出。加拿大統(tǒng)計(jì)局2月8日發(fā)布的報(bào)告顯示，2023年底油菜籽庫存為1290萬噸，同比增長1.3%。其中農(nóng)場庫存增加5.6%，為1170萬噸。

 

　　美國大豆出口步伐總體依然落后，壓榨環(huán)比下滑

 

　　美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告稱，截至2月8日當(dāng)周,美國2023/24年度大豆出口銷量為35.4萬噸，上周34萬噸，接近預(yù)期范圍30萬至80萬噸的低端。本年度迄今美豆銷售總量為3881萬噸，同比降低19.1%。美國農(nóng)業(yè)部本月修正后的年度出口目標(biāo)為4681萬噸，同比減少13.7%。從出口報(bào)價(jià)來看，目前巴西大豆仍是世界上最便宜的大豆。2月15日，巴西大豆在帕拉納瓜港報(bào)價(jià)為403美元/噸，比一周前下跌0.2%，阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為414美元/噸，下跌2.8%，美灣大豆報(bào)價(jià)為456美元/噸，下跌2.1%。

 

　　美國全國油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）稱，1月份會(huì)員企業(yè)的大豆壓榨量為557.3萬噸（1.8578億蒲），低于分析師們預(yù)期的569.8萬噸，比12月份創(chuàng)下的單月最高紀(jì)錄低了4.9%，但是同比增長3.8%,這也是歷史上1月份的最高壓榨量，也是僅次于12月份的第二單月最高壓榨量。1月份大豆壓榨放慢和惡劣天氣有一些關(guān)系。上月中旬的嚴(yán)寒天氣擾亂了卡車和鐵路運(yùn)輸，放慢了幾家壓榨廠的運(yùn)營速度。由于天然氣管道受損，印第安納州的一家大型壓榨設(shè)施也關(guān)閉了近一周。近期隨著豆油價(jià)格反彈，2月份美國大豆壓榨利潤有所恢復(fù)，有助于大豆壓榨保持強(qiáng)勁步伐。