全球油籽市場(chǎng)：關(guān)稅戰(zhàn)陰影籠罩美國(guó)大豆需求前景

 

　　周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的7月大豆期約報(bào)收12.28美元/蒲，比一周前上漲0.7%；6月船期的美灣大豆均價(jià)為每蒲12.715美元，上漲0.6%；7月豆粕報(bào)收每短噸368.8美元，下跌0.8%；7月豆油報(bào)收每磅45.27美分，上漲1.9%；泛歐交易所8月油菜籽期約報(bào)收478.75歐元/噸，下跌0.7%；洲際交易所7月油菜籽期約報(bào)收661.1加元/噸，下跌0.4%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸457美元（含33%出口稅），上漲1.6%。周五ICE的美元指數(shù)報(bào)收104.33點(diǎn)，比一周前下跌0.8%。

 

　　關(guān)稅戰(zhàn)陰影籠罩美國(guó)對(duì)華農(nóng)產(chǎn)品出口前景

 

　　周二美國(guó)拜登宣布將對(duì)價(jià)值180億美元的中國(guó)商品加征關(guān)稅，主要包括電動(dòng)汽車、太陽能電池以及部分鋼鐵和鋁。這令人聯(lián)想到2018年特朗普政府對(duì)數(shù)千億美元的中國(guó)商品加征關(guān)稅，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)包括美國(guó)大豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品征收反制關(guān)稅，使得美國(guó)對(duì)華農(nóng)產(chǎn)品出口暴跌，將頭號(hào)對(duì)華大豆出口國(guó)的桂冠拱手讓給巴西。衣阿華州共和黨參議員查克·格拉斯利本周表示，如果中國(guó)對(duì)拜登政府征收的新關(guān)稅進(jìn)行報(bào)復(fù)，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品將首當(dāng)其沖。在特朗普時(shí)代，中國(guó)針對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品實(shí)施報(bào)復(fù)，這導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)民利益受損，迫使特朗普政府使用政府補(bǔ)貼資金來抵消損失。

 

　　在拜登政府宣布新關(guān)稅清單后，中國(guó)外交部表示中國(guó)“將采取一切必要措施，捍衛(wèi)我們的合法權(quán)益”。目前還不清楚是否會(huì)引發(fā)新的貿(mào)易戰(zhàn)，但是中國(guó)很可能會(huì)針對(duì)幾個(gè)領(lǐng)域發(fā)起反擊。據(jù)美中貿(mào)易全國(guó)委員會(huì)報(bào)告稱，2022年中國(guó)是美國(guó)第三大商品出口市場(chǎng)，排名前五的領(lǐng)域?yàn)橛妥押凸任?、半?dǎo)體和零部件、石油和天然氣、醫(yī)藥和基礎(chǔ)化學(xué)品。一些專家認(rèn)為2024年美國(guó)大選格局可能影響到中國(guó)的反擊選擇，例如可能成為11月大選中關(guān)鍵搖擺州的賓夕法尼亞州去年向中國(guó)出口了30億美元的化學(xué)品、機(jī)械和食品等商品。此外，中西部農(nóng)業(yè)州也是大選關(guān)鍵州。美國(guó)大豆協(xié)會(huì)最近表示，大豆種植者仍然因?yàn)椋ㄌ乩势召Q(mào)易戰(zhàn)）事件遭受重創(chuàng)，中國(guó)當(dāng)時(shí)“一夜之間基本上停止進(jìn)口美國(guó)大豆“。分析師認(rèn)為這次不是沒有可能出現(xiàn)類似情況，因?yàn)檗r(nóng)業(yè)是中國(guó)有能力影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)領(lǐng)域，美國(guó)大豆和牛肉等美國(guó)中部地區(qū)的產(chǎn)品可能像2018年一樣再次成為反擊目標(biāo)。

 

　　事實(shí)上，即使在中國(guó)采取任何可能的報(bào)復(fù)之前，美國(guó)對(duì)華大豆出口步伐已經(jīng)明顯滯后。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截至5月9日，2023/24年度迄今美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為2384萬噸，同比減少23.2%。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2023/24年度中國(guó)大豆進(jìn)口量為1.05億噸，略高于2022/23年度的1.045億噸。美國(guó)新豆銷售數(shù)據(jù)更能顯示這一點(diǎn)。截至5月9日，2024/25年度美國(guó)大豆銷量?jī)H為89萬噸，同比降低近三分之二，創(chuàng)下19年來的最低值；中國(guó)迄今尚未訂購(gòu)任何美國(guó)新豆，也是19年來首次。

 

　　考慮到2024/25年度美國(guó)大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史次高水平，頭號(hào)進(jìn)口國(guó)中國(guó)的需求前景對(duì)于美國(guó)農(nóng)戶來說至關(guān)重要?？紤]到今年11月份美國(guó)將舉行大選，中美關(guān)系以及關(guān)稅戰(zhàn)很可能成為影響美國(guó)下一年度大豆需求的潛在制約因素。這可能是本周美國(guó)新季11月大豆下跌的部分原因。

 

　　天氣因素可能影響南美大豆產(chǎn)量前景，但是豐產(chǎn)大局難以扭轉(zhuǎn)

 

　　在巴西，盡管近期南方爆發(fā)嚴(yán)重洪水，但是巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司周二（14日）仍將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)120萬噸，達(dá)到1.477億噸，仍低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月調(diào)低后的產(chǎn)量1.54億噸。

 

　　CONAB本月預(yù)測(cè)南里奧格蘭德州的大豆單產(chǎn)為每公頃3.168噸，略低于全國(guó)平均單產(chǎn)3.229噸，但表示如果惡劣天氣持續(xù)存在，單產(chǎn)可能調(diào)低。

 

　　在鄰國(guó)阿根廷，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）將2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低50萬噸至5050萬噸。南美作物專家邁克爾·科爾多涅博士本周也將2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)調(diào)低至5,000萬噸，比之前預(yù)期值低了100萬噸，原因在于最北部和最南部的大豆單產(chǎn)令人失望，而且霜凍可能對(duì)晚播大豆產(chǎn)生影響。

 

　　本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量的預(yù)測(cè)值合計(jì)達(dá)到2.04億噸，比上月預(yù)測(cè)值低了100萬噸；而CONAB/BAGE本月對(duì)兩國(guó)大豆產(chǎn)量的預(yù)測(cè)值合計(jì)為1.982億噸，比上月高出66萬噸，意味著美國(guó)農(nóng)業(yè)部和其他機(jī)構(gòu)對(duì)南美大豆產(chǎn)量的預(yù)測(cè)差值縮窄。

 

　　需要指出的一點(diǎn)是，即使目前南里奧格蘭德尚未收獲的15%大豆全部絕收，也依然無法改變本年度南美產(chǎn)量將會(huì)顯著高于上年的預(yù)期。而下一年度全球大豆供應(yīng)形勢(shì)更為寬松，按照美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周五的初步預(yù)測(cè)，全球四大出口國(guó)（巴西、美國(guó)、阿根廷以及巴拉圭）2024/25年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.52億噸，庫存用量比將達(dá)到23%，創(chuàng)下6年高點(diǎn)。除非說未來幾個(gè)月里美國(guó)出現(xiàn)破壞性的天氣事件導(dǎo)致作物產(chǎn)量前景逆轉(zhuǎn)，否則大豆價(jià)格的每一次反彈都會(huì)成為農(nóng)戶加快拋售庫存和預(yù)售新豆的機(jī)會(huì)。

 

　　未來一周中西部天氣依然多雨，可能影響大豆播種，但是有利于補(bǔ)充土壤水分

 

　　近期美國(guó)中西部天氣多雨，可能導(dǎo)致部分地區(qū)的大豆播種步伐放慢。美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至5月12日，美國(guó)大豆播種進(jìn)度為35%，低于分析師預(yù)期的39%，也低于去年同期的45%，高于五年同期均值34%。大豆出苗率為16%,上周9%，去年同期17%，五年同期均值10%。

 

　　美國(guó)全國(guó)海洋及大氣管理局（NOAA）周六發(fā)布的未來72小時(shí)降雨云圖顯示，經(jīng)過周六的短暫放晴后，從周日開始到下周三，美國(guó)中部地區(qū)將再度出現(xiàn)大范圍降雨過程，其中其中衣阿華州大部、內(nèi)布拉斯加州東南部以及密蘇里州的雨量最大，估計(jì)在1.75到2.00英寸，局部地區(qū)的雨量在2.0到4英寸，中西部其他地區(qū)的雨量普遍在0.75到1.25英寸。未來7天的氣象預(yù)報(bào)顯示，從周日到下周日期間，美國(guó)整個(gè)中西部將繼續(xù)降雨，降雨量在1.25英寸到4.00英寸。

 

　　降雨雖然導(dǎo)致播種延遲，但是也不完全是壞事，因?yàn)橛兄谘a(bǔ)充干旱地區(qū)的土壤墑情，尤其是西部玉米種植帶的衣阿華州。干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，經(jīng)過近期的大范圍降雨，美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)的干旱程度顯著減輕。截至5月14日，美國(guó)大豆處于干旱地區(qū)的比例為9%，低于一周前的11%，去年同期19%。在衣阿華州，大豆作物處于干旱區(qū)的比例為30%，一周前38%，去年同期35%。

 

　　美國(guó)大豆出口銷售步伐放慢

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截至5月9日當(dāng)周，美國(guó)大豆總銷量為29萬噸，遠(yuǎn)低于一周前的43萬噸。2023/24年度迄今美國(guó)大豆總銷量為4260萬噸，同比降低16%，上周是同比降低16.5%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)年度大豆出口量同比減少14.5%。

 

　　從出口報(bào)價(jià)來看，5月16日，阿根廷上河地區(qū)的大豆報(bào)價(jià)為451美元/噸，比一周前上漲5美元；巴西帕拉納瓜港口大豆報(bào)價(jià)為每噸457美元，上漲8美元；美灣大豆報(bào)價(jià)為每噸466美元，上漲2美元。

 

　　盡管巴西南方爆發(fā)洪水，但是該國(guó)大豆出口總體表現(xiàn)強(qiáng)勁。巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）估計(jì)5月份大豆出口量為1413萬噸，高于一周前預(yù)估的1321萬噸，也高于4月份的1344萬噸，略微低于去年同期的1443萬噸。如果預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，今年頭5個(gè)月巴西大豆出口量將達(dá)5299萬噸，去年同期5141萬噸。

 

　　美國(guó)大豆壓榨表現(xiàn)疲軟，美國(guó)農(nóng)業(yè)部很可能不會(huì)再調(diào)高美國(guó)大豆壓榨目標(biāo)

 

　　美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）數(shù)據(jù)顯示，4月份NOPA的會(huì)員企業(yè)報(bào)告大豆加工量為1.660億蒲，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的1.83億蒲，創(chuàng)下7個(gè)月來最低值，比3月份創(chuàng)紀(jì)錄的1.9641億蒲減少15.5%，比2023年4月的1.732億蒲減少4.2%，原因在于大豆壓榨利潤(rùn)縮窄，加工廠季節(jié)性停工。這份令人失望的壓榨數(shù)據(jù)削弱了未來美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)高大豆壓榨預(yù)期的可能性。

 

　　基于NOPA的數(shù)據(jù)，我們推算出4月份美國(guó)全國(guó)大豆壓榨量為1.74億蒲左右，2023/24年度前8個(gè)月（9月至4月）的壓榨量估計(jì)為15.47億蒲，同比提高3.6%；而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)全年壓榨量為23億蒲，同比增幅為4.0%。

 

　　要想實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)，本年度剩下四個(gè)月（5月至8月）的壓榨量需要達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.53億蒲，比去年同期的7.18億蒲提高4.9%。

 

　　NOPA報(bào)告還顯示，4月底豆油庫存跌至17.55億磅，比3月底的18.51億磅減少5%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的19億蒲。壓榨利潤(rùn)疲軟導(dǎo)致大豆加工放慢。

 

　　值得一提的是，拜登政府公布的對(duì)華關(guān)稅清單并未像傳言那樣包括廢食用油。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）近來呼吁將中國(guó)廢食用油關(guān)稅提高到目前的15.5%以上。美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年美國(guó)廢食用油的進(jìn)口量比上年增加了兩倍多，其中一半以上來自中國(guó)。該委員會(huì)表示，廢食用油進(jìn)口激增蠶食了大豆壓榨利潤(rùn)，迫使一些工廠放慢生產(chǎn)速度，還危及美國(guó)提高大豆壓榨能力的計(jì)劃。