全球油籽市場：關(guān)注周五美國農(nóng)業(yè)部的重磅報告

　　

　　周五（1月3日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的3月大豆期約報收9.9175美元/蒲，比一周前上漲0.2%；1月船期1號黃大豆現(xiàn)貨平均報價為每蒲10.695美元，下跌0.1%；3月豆粕報收每短噸308.6美元，下跌0.6%；3月豆油報收每磅39.93美分，下跌0.2%；泛歐交易所2月油菜籽期約報收510.25歐元/噸，下跌1.5%；加拿大3月油菜籽期約報收624加元/噸，上漲1.1%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸412美元（含33%出口稅），比12月23日的報價上漲1.5%。ICE美元指數(shù)報收108.798點，比一周前上漲0.93%，也是連續(xù)第五周上漲。

　　

　　本年度頭四個月，美國大豆出口銷售同比提高10.6%

　　

　　美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報顯示美國大豆出口銷售放慢，截至12月26日當(dāng)周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為48萬噸，比上周低51%，比四周均值低67%，連續(xù)第二周創(chuàng)下年度新低。

　　

　　盡管12月下半月出口顯著放慢，但是本年度頭四個月，美國大豆銷售總量仍然同比增長10.7%，達(dá)到4017萬噸，超過了實現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)部出口目標(biāo)（預(yù)期全年出口增長7.7%）所需的水平。本年度迄今美國對華大豆銷售量為1888萬噸，同比降低3.8%；但是美國對其他目的地（墨西哥、埃及以及印尼）的出口強勁增長。

　　

　　目前巴西大豆出口繼續(xù)季節(jié)性放慢，但是新豆將在一個月后上市；目前巴西大豆價格已經(jīng)低于美國大豆，預(yù)示著美國大豆出口的季節(jié)性窗口即將關(guān)閉。1月2日，美灣大豆報價為406美元/噸，比一周前上漲12美元；巴西大豆在帕拉納瓜港口報價為379美元/噸，下跌3美元；阿根廷大豆上河報價為415美元/噸，上漲9美元。

　　

　　2024年大部分時間里，密西西比河向美灣運送谷物的數(shù)量均低于三年均值。進(jìn)入第四季度后，隨著降雨改善，密西西比河水位增長，有助于駁船運輸加快。2024年美國通過駁船運往港口的谷物總量為2963萬噸，高于2023年的2629萬噸；其中大豆駁船運輸量1260萬噸，上年1182萬噸；玉米駁船運輸量為1525萬噸，上年1286萬噸。

　　

　　美國11月份大豆壓榨量超過市場預(yù)期

　　

　　美國農(nóng)業(yè)部壓榨月報顯示，11月份美國大豆壓榨量為2.1億蒲，低于2024年10月份創(chuàng)下的2.158億蒲的歷史最高紀(jì)錄，但是比市場預(yù)期高了280萬蒲，比去年同期提高5%，也是有史以來第二高的月度壓榨量。

　　

　　2024/25年度一季度（9月至11月），美國大豆壓榨量合計為6.13億蒲，比去年同期提高6.3%。作為對比，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2024/25年度大豆壓榨量為24.10億蒲，同比提高5.4%。如果大豆壓榨保持這樣的強勁步伐，美國農(nóng)業(yè)部將需要在未來供需報告里調(diào)高大豆壓榨預(yù)期。

　　

　　報告還顯示，截至2024年11月底，美國豆油庫存為16.12766億磅，較10月底的15.73835億磅增加2.5%，比去年同期的15.99096億磅增加0.9%。作為對比，分析師們曾預(yù)期11月底庫存降至14.2億磅。

　　

　　南美天氣整體良好，但是繼續(xù)警惕巴西南部和阿根廷中部的高溫干燥趨勢

　　

　　美國農(nóng)業(yè)部的氣象周報顯示，截至12月30日當(dāng)周，阿根廷大部分農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)零星陣雨，土壤濕度足以保證夏季作物的生長。許多地區(qū)的降雨量在10至25毫米。夏季作物長勢總體良好。不過布宜諾斯艾利斯省南部地區(qū)天氣干燥，不利于大豆作物初期生長。阿根廷西部平均氣溫接近正常水平，東部部分地區(qū)比正常水平低4攝氏度，大多數(shù)主產(chǎn)區(qū)的最高氣溫在30多攝氏度。在巴西西部（馬托格羅索州及其周邊地區(qū)），大部分作物繼續(xù)受益于季節(jié)性降雨（雨量在25-100毫米或更多），東部和東南部（巴伊亞州西部至圣保羅）部分地區(qū)也是如此。但是巴西南部的降雨量減少且更加零星，南里奧格蘭德州大部分地區(qū)天氣干燥，限制了夏季作物的土壤水分；不過，由于12月初出現(xiàn)強降雨，12月份的降雨量基本上與平均水平相當(dāng)。

　　

　　羅薩里奧谷物交易所周四（1月2日）發(fā)布的報告稱，2024年阿根廷總體降雨量良好，但面試布宜諾斯艾利斯省東北部和圣塔菲省南部在12月的降雨量僅為35毫米，遠(yuǎn)低于歷史均值110毫米。在阿根廷核心種植區(qū)，仍有10%到15%的田地仍未播種，還有10%的農(nóng)田在等待降雨，但是降雨始終沒有到來。壞消息是，中期氣象預(yù)測預(yù)計今年上半年不會出現(xiàn)明顯降雨。

　　

　　拉尼娜現(xiàn)象初步形成，可能短暫而微弱

　　

　　據(jù)巴西私營氣象機構(gòu)MetSul周一表示，經(jīng)過數(shù)月等待和長時間延遲，拉尼娜現(xiàn)象終于在太平洋形成。美國國家海洋大氣管理局（NOAA）即將正式宣布拉尼娜時間形成。，目前處于早期階段，預(yù)計不會持續(xù)很長時間，也不像2023年那樣強烈。氣候模型顯示這次可能持續(xù)三到五個月。從歷史上看，拉尼娜現(xiàn)象通常導(dǎo)致巴西南部以及阿根廷、烏拉圭和巴拉圭等鄰國天氣干燥。

　　

　　NOAA的月度更新顯示，12月至2月期間，拉尼娜現(xiàn)象形成的概率為72%；2025年1月至3月期間出現(xiàn)拉尼娜的概率為63%；從2月到4月出現(xiàn)拉尼娜的概率為51%；3月至5月期間拉尼娜現(xiàn)象的概率為32%，中性天氣的概率為67%；4月到6月期間出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率為29%，中性現(xiàn)象的概率為66%；5月至7月期間拉尼娜的概率為27%，中性概率為63%，厄爾尼諾概率為10%。

　　

　　關(guān)注下周重要報告

　　

　　下周五（1月10日），美國農(nóng)業(yè)部將發(fā)布供需報告以及季度庫存報告。從過去幾年的情況看，美國農(nóng)業(yè)部可能會對美國大豆產(chǎn)量進(jìn)行小幅修正。從2018年到2024年的6年（2019年美國政府停擺，未發(fā)布1月份報告），美國農(nóng)業(yè)部三次調(diào)高美國大豆產(chǎn)量，三次調(diào)低美國大豆產(chǎn)量。

　　

　　從需求面看，我們將關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部是否調(diào)高美國大豆壓榨目標(biāo)。就全球數(shù)據(jù)而言，我們將關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部是否調(diào)整巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期。目前已經(jīng)有多家私營機構(gòu)預(yù)測巴西大豆產(chǎn)量超過1.70億噸，略高于美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期的1.69億噸。

　　

　　南美天氣展望：未來一周巴西中西部和北部降雨量良好，南部相對干燥

　　

　　全球大豆庫存用量比將創(chuàng)下60年來次高值值，大豆價格上漲空間有限

　　

　　從全球供需形勢看，美國農(nóng)業(yè)部在12月供需報告里預(yù)測2024/25年度全球大豆期末庫存為1.3187億噸，同比增長17.6%，全球大豆庫存用量比為非常寬松的22.52%，高于上年的19.98%，也高于10年均值19.26%，為2018/19年度以來的最高庫存用量比，也是60年來的次高水平，這表明全球供需形勢非常寬松，除非這一寬松形勢改變，否則大豆價格重心仍將下移。

　　

　　未來幾周全球油籽市場將迎來政策和天氣的雙重動蕩期。特朗普新政府1月20日上臺后可能對中國實施強硬貿(mào)易政策，如果中國實施報復(fù)措施，美國農(nóng)產(chǎn)品將首當(dāng)其沖。

　　

　　盡管南美大豆產(chǎn)量前景樂觀，但是隨著拉尼娜形成，巴西南部以及阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)的降雨可能降低?？紤]到大豆價格接近四年低點，而未來天氣以及政策存在不確定性，大豆市場波動可能加劇，體現(xiàn)出震蕩市而非單邊行情的特點。如果南美天氣導(dǎo)致產(chǎn)量前景出現(xiàn)變化，大豆價格可能展開反彈，盡管任何反彈都可能受到全球大豆供應(yīng)創(chuàng)紀(jì)錄以及農(nóng)戶加快定價的制約。