全球油籽市場：巴西產(chǎn)量調(diào)低，春播競爭激烈，油籽重拾升勢

 

　　周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）的2022年5月大豆期約報收16.89美元/蒲，比一周前上漲106.25美分或6.7%。美灣1號黃大豆現(xiàn)貨平均報價為每蒲18.205美元（每噸629.9美元），比上周上漲106.25美分或6.20%。Euronext交易所8月油菜籽期約報收824.25歐元/噸，比一周前上漲28.75歐元或3.6%。洲際交易所（ICE）的5月油菜籽報收1165.60加元/噸，比一周前上漲31.7加元或2.8%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為660美元（含33%出口稅），比一周前上漲34美元或5.43%。大連商品交易所2022年7月大豆期約報收6,243元/噸，比一周前下跌62元或1%。周五ICE美元指數(shù)報收99.81點，比一周前上漲1.22%。本周國際原油期貨連續(xù)第二周收低，周度跌幅在1%左右，主要因為美國等國宣布釋放2.4億桶戰(zhàn)略原油庫存。

 

　　通脹

 

　　回顧過去一周全球金融和大宗商品市場，關(guān)鍵詞就是通脹，加息以及再通脹交易。在美國，通脹率創(chuàng)下四十年來最高。4月1日到7日期間的調(diào)查顯示，72位經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期今年四季度的消費者價格指數(shù)將同比上漲5.75%，高于一個月前預(yù)估的4.5%。明年美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的可能性也從3月份預(yù)測的20%上升到27.5%；第三季度美國個人消費支出價格指數(shù)將同比增長4.7%，比美聯(lián)儲2%的目標高出一倍多。周二（4月12日）美國將發(fā)布3月份的消費者價格指數(shù)。

 

　　在歐洲，對俄羅斯實施的制裁正在越來越多傷及歐洲自身經(jīng)濟，本周歐洲宣布禁止進口俄羅斯煤炭，接下來將討論禁止俄羅斯原油。根據(jù)對經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查，歐洲通脹率幾乎是央行目標2%的四倍。在對俄羅斯實施積極制裁的英國，能源和食品成本激增導(dǎo)致500萬人面臨生活成本危機，130萬人（包括50萬兒童）將跌落到貧困線以下。

 

　　在拉丁美洲，周五公布的官方數(shù)據(jù)顯示，巴西和智利的3月份通脹率超過了最悲觀的預(yù)測，哥倫比亞、秘魯和墨西哥的消費者價格數(shù)據(jù)也不如預(yù)期。該地區(qū)正受到燃料和食品成本上升的沖擊。在巴西，3月份通脹率飆升至2003年以來的最高水平，因為汽油價格暴漲6.95%。國有巴西石油公司3月宣布將把燃料價格提高到25%，兩周后巴西總統(tǒng)將該公司負責人趕下臺，因為民眾對通脹感到憤怒。3月份智利消費者價格指數(shù)創(chuàng)下三十年來最大的月度漲幅，因為面包價格上漲5.9%，能源價格上漲了2.6%。墨西哥的年化通脹率創(chuàng)下21年來新高，因為天然氣和汽油上漲。在秘魯，通脹壓力已經(jīng)導(dǎo)致社會動蕩，首都利馬本周實行宵禁，因為反通脹的抗議活動演變成了暴力沖突。3月份秘魯?shù)哪甓韧浡始铀俚?.8%，創(chuàng)下1998年以來最快的速度。即便如此，仍低于巴西、墨西哥、智利和哥倫比亞的通脹速度。阿根廷將在周三（4月13日）公布3月份通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計消費者價格指數(shù)環(huán)比上漲5.8%，這是現(xiàn)任總統(tǒng)任期內(nèi)的最大環(huán)比漲幅。阿根廷央行周五公布的調(diào)查顯示，2022年通脹率預(yù)計為59.2%，比一個月前調(diào)查高出4.2%。

 

　　加息

 

　　由于通脹壓力陡增，經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)測美聯(lián)儲可能在今后幾個月的會議上連續(xù)加息50基點。高盛公司首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius周五表示，美聯(lián)儲可能需要比目前預(yù)期更高的利率，來冷卻過熱的美國經(jīng)濟。如果美國經(jīng)濟沒有放緩，利率可能提高到4%以上。美聯(lián)儲上個月將利率提高了四分之一，目標范圍為0.25%至0.5%，并表示預(yù)計到2022年底將利率提高到1.9%，到2023年底提高到2.8%。雖然美聯(lián)儲官員們表示愿意加快加息步伐，以平息通貨膨脹，包括在即將舉行的5月3日到4日的會議上加息50基點。

 

　　美國前財政部長勞倫斯·薩默斯周五預(yù)測美國明年經(jīng)濟將陷入衰退。他認為經(jīng)濟過熱之后是政策延遲，然后是供應(yīng)沖擊，意味著未來幾年的衰退顯然比不衰退更有可能。一項月度調(diào)查顯示，經(jīng)濟學(xué)家認為未來12個月內(nèi)美國發(fā)生經(jīng)濟衰退的可能性從3月份的20%上升到27.5%。薩默斯強調(diào)指出，美國從來沒有經(jīng)歷過通貨膨脹率高于4%和失業(yè)率低于4%而不在兩年內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的情況。上個月美國消費者價格漲幅估計超過8%，而失業(yè)率為3.6%。

 

　　在歐洲，歐洲央行預(yù)計將在7月結(jié)束凈購債，并為12月進行十多年來的首次加息奠定基礎(chǔ)。目前歐盟存款利率目前為負0.5。高盛公司周五發(fā)布的研報稱，歐洲央行將在9月前因通脹而加息，在9月和12月分兩次將存款利率從負值提高到零水平，而且最早有可能在7月加息。在2023年，經(jīng)濟學(xué)家們認為歐洲央行將在3月、6月和12月提高利率，隨后每年加息兩次，直到達到1.25%的均衡利率。

 

　　在拉丁美洲，今年早些時候央行大幅加息后，近期曾發(fā)出放緩加息的信號。但是由于周五公布的數(shù)據(jù)顯示通脹壓力依然高企，央行們很可能不得不繼續(xù)拿起加息工具遏制通脹壓力。自去年年中以來，智利已經(jīng)將其基準利率提高了650個基點，最近一次是在3月份將利率提高150基點，達到7%。巴西也將利率從去年3月的創(chuàng)紀錄低點2%提高到11.75%，巴西央行曾計劃5月進行本輪周期的最后一次加息，再提高100基點。但是現(xiàn)在經(jīng)濟學(xué)家們認為還會有更多加息。在阿根廷，每年通脹率都在50%以上，而且預(yù)計將繼續(xù)上升。阿根廷今年已三次加息，央行可能在4月份再次提高利率。在秘魯發(fā)生騷亂后，秘魯央行周四（4月7日）將利率提高50基點，達到4.5%，這是連續(xù)第9次加息，創(chuàng)下13年來的最高利率。凱投宏觀首席新興市場經(jīng)濟學(xué)家威廉·杰克遜認為通脹高于預(yù)期，支持該地區(qū)央行將需要加息的觀點，加息幅度也超過預(yù)期。

 

　　通脹和再通脹交易

 

　　今年一季度，高盛已經(jīng)從通貨膨脹相關(guān)的債券和衍生品交易中賺取三億美元，大約是去年同期的兩倍。2021年全年高盛從通脹相關(guān)交易中賺取了約4.5億美元。

 

　　摩根大通公司表示，如果投資者在通脹上升的時候增加對原材料的配置，大宗商品價格可能會飆升40%，遠遠超過當前的最高紀錄。該投行策略師表示，雖然對大宗商品的配置似乎高于歷史平均水平，但超配比例不是非常高，這表明原材料仍有上漲空間。

 

　　上個月大宗商品飆升至創(chuàng)紀錄水平，因為俄烏沖突以及西方制裁攪亂了市場，提振從原油到小麥等商品價格上漲，刺激已經(jīng)高企的全球通脹和更強硬的美聯(lián)儲貨幣緊縮反應(yīng)。這也促使投資者重新調(diào)整其投資組合中股票、債券和原材料的資產(chǎn)比重。

 

　　摩根大通署期4月6日的研報寫道，在目前通脹對沖需求更加高漲的情況下，可以想象長期商品配置最終會上升到全球金融資產(chǎn)總額的1%以上，超過之前的高點。在其他條件相同的情況下，這意味著大宗商品較當前位置還有30%到40%的上升空間。

 

　　南美大豆產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)

 

　　美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的4月份供需報告進一步調(diào)低南美大豆產(chǎn)量，證實了大豆供應(yīng)吃緊。報告顯示，由于巴西大豆產(chǎn)量及出口調(diào)低，2021/22年度美豆出口調(diào)高至5756萬噸，導(dǎo)致美國大豆期末庫存調(diào)低至707萬噸。大豆農(nóng)場平均價格不變，仍為每蒲13.25美元。巴西大豆產(chǎn)量從上月的1.27億噸調(diào)低至1.25億噸，出口從8550萬噸調(diào)低至8275萬噸。

 

　　報告還將2021/22年度中國的大豆進口調(diào)低至9100萬噸，較上月調(diào)低300萬噸。這主要是因為豬肉價格下跌，飼料成本高企，致使今年上半年大豆壓榨放慢，降至非洲豬瘟爆發(fā)以來的最低，加上南美干旱造成豆價飆升，這制約了中國的大豆進口興趣。分析師指出，如果飼料成本持續(xù)高企以及肉價持續(xù)低迷，那么大豆壓榨將保持疲軟。

 

　　從出口國的大豆價格來看，3月份美灣大豆FOB價為每噸673美元，環(huán)比上漲6.5%，同比上漲22.8%。阿根廷上河地區(qū)豆價為每噸688美元，環(huán)比上漲6.2%，同比上漲32.3%。巴西帕拉納瓜港口大豆價格為每噸677美元，環(huán)比上漲7%，同比上漲30.9%。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部還將2021/22年度全球大豆期末庫存調(diào)低至8960萬噸，較上月調(diào)低40萬噸，同比減少13.1%，隨著南美大豆產(chǎn)量不斷調(diào)低，意味著今年美國需要多種大豆來維持供需形勢。大豆市場仍需要通過價格上漲來鼓勵農(nóng)戶的種植積極性，尤其在競爭性農(nóng)作物價格同樣大漲的情況下。

 

　　烏克蘭葵花籽春播前景面臨威脅

 

　　今年春季烏克蘭葵花籽種植前景依然黯淡。分析師猜測種植規(guī)?？赡苤挥姓Ｄ攴莸囊话搿蹩颂m新季葵花籽大幅減產(chǎn)，將進一步加劇全球植物油供應(yīng)緊張態(tài)勢。分析機構(gòu)UkrAgroConsult稱，今年春季烏克蘭農(nóng)戶預(yù)計將播種約350萬至400萬公頃葵花籽，低于去年的680萬公頃，因為田間作業(yè)受到燃料、種子以及化肥供應(yīng)短缺的沖擊。另一家研究機構(gòu)APK-Inform近來預(yù)測今年葵花籽種植面積將下降到13年來最低點。UkrAgroConsult預(yù)計2022年烏克蘭葵花籽油產(chǎn)量為1035萬噸，比2021/22年度的1648萬噸減少37%。不過2022/23年度的葵花籽油出口量將達到650萬噸，比2021/22年度的360萬噸增加81%，因為本年度積壓的葵花籽油供應(yīng)有望在下個年度出口。

 

　　新季油菜籽價格再創(chuàng)新高

 

　　本周洲際交易所（ICE）的新季2022年11月油菜籽期約連續(xù)第九周上漲，再創(chuàng)新高，達到1010.80加元/噸，因為陳季油菜籽供應(yīng)極其緊張，促使市場發(fā)出價格信號，以鼓勵農(nóng)戶提高油菜籽播種面積。加拿大谷物理事會的數(shù)據(jù)顯示，2021/22年度第35周，即截至4月3日當周，加拿大油菜籽出口量為3.6萬噸，遠高于一周前創(chuàng)下的年內(nèi)最低800噸，不過遠遠低于兩周前的12.8萬噸以及上年同期的29.16萬噸。本年度迄今為止的出口量為405.5萬噸，同比減少50.5%。加拿大農(nóng)業(yè)部預(yù)計2021/22年度油菜籽出口量只有540萬噸，比上年的1057萬噸減少近半。

 

　　由于主要生產(chǎn)國的油菜籽產(chǎn)量及期初庫存大幅減少，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2021/22年度全球油菜籽期末庫存將降至432萬噸，同比減少28%，庫存用量比只有5.9%，將是2003/04年度以來的最低點。

 

　　中國下周將從儲備中出售50萬噸進口大豆

 

　　中國國家糧食交易中心周五發(fā)布通知稱，中國將于4月15日從國家儲備中出售50萬噸進口大豆。本周中國已經(jīng)拍賣相同數(shù)量的國儲進口大豆，以緩解國內(nèi)供應(yīng)緊張。中國在3月中旬開始釋放進口大豆庫存，因為惡劣天氣導(dǎo)致南美出口延遲后，中國大豆進口量受到制約。