全球油籽市場：供應(yīng)利空已被消化，大豆價格展開反彈

 

　　周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的5月大豆期約報收11.84美元/蒲，比一周前上漲2.8%；3月船期美灣大豆均價為每蒲12.4175美元，上漲2.3%；5月豆粕報收每短噸341.4美元，上漲2.7%；5月豆油報收每磅46.17美分，上漲2.2%；泛歐交易所5月油菜籽期約報收423.25歐元/噸，上漲2.4%；洲際交易所5月油菜籽期約報收609.6加元/噸，上漲3.2%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸422美元（含33%出口稅），上漲3.9%。美元指數(shù)報收102.688點，比一周前下跌1.1%。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部供需報告分析：美國大豆供需數(shù)據(jù)維持不變

 

　　美國農(nóng)業(yè)部在3月份供需報告里維持2023/24年度美國大豆供需數(shù)據(jù)不變，出口仍為17.20億蒲，同比降低13.7%；期末庫存維持在3.15億蒲，而分析師們預(yù)計庫存調(diào)高到3.19億蒲。大豆庫存用量比為7.6%，高于上年度的6.1%。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報顯示，截至2月29日當(dāng)周，美國2023/24年度大豆凈銷量為61萬噸，創(chuàng)下7周新高。本年度上半年（9月至2月），美國大豆銷售總量為3943萬噸，同比降低19.0%，上周是同比降低19.9%。目前大豆銷售總量達到年度出口目標(biāo)4681萬噸的84.2%，而去年同期達到年度目標(biāo)的89.8%，過去三年同期平均進度約為94%。

 

　　從出口報價看，目前阿根廷大豆價格已經(jīng)最便宜。3月7日，巴西大豆在帕拉納瓜港報價為416美元/噸，比一周前上漲18美元；阿根廷大豆上河報價為414美元/噸，上漲14美元；美灣大豆報價為451美元/噸，上漲7美元。

 

　　不過阿根廷以出口豆粕和豆油等制成品為主。從出口登記數(shù)據(jù)來看，從下個月起，阿根廷大豆以及制成品出口量均將出現(xiàn)明顯的季節(jié)性增長。截至3月8日，阿根廷4月份的豆粕出口登記量高達138萬噸，環(huán)比增長24%；4月份豆油出口登記量為20萬噸，和3月份持平；大豆出口登記量為13萬噸，環(huán)比增長110%。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部供需報告分析：對巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度依然保守，但是出口大幅上調(diào)

 

　　本月美國農(nóng)業(yè)部將將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低100萬噸至1.55億噸，比上年的創(chuàng)紀錄產(chǎn)量減少700萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測值維持不變，仍為5000萬噸，比上年因干旱而減產(chǎn)的產(chǎn)量激增2,500萬噸；巴拉圭產(chǎn)量維持不變。這三國的產(chǎn)量合計為創(chuàng)紀錄的2.153億噸，雖然低于上月預(yù)測的2.163億噸，但是比上年的1.9705億噸高出1825萬噸。只有當(dāng)巴西大豆產(chǎn)量低于1.3675億噸，這三個南美主產(chǎn)國的產(chǎn)量才會低于上年水平。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部將全球2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低到3.9685億噸，較上月調(diào)低136萬噸，但是仍比上年增加1879萬噸或5.0%。全球大豆出口調(diào)高304萬噸，達到1.7361億噸。盡管巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)，但是出口調(diào)高300萬噸至1.03億噸；阿根廷大豆出口維持不變，仍為460萬噸。巴拉圭大豆出口也維持在630萬噸。全球大豆壓榨預(yù)期為3.282億噸，低于上月預(yù)測的3.293億噸。

 

　　本月將全球大豆期末庫存調(diào)低至1.1427億噸，比上月調(diào)低17萬噸，巴西庫存上調(diào)部分被中國庫存上調(diào)所抵消，調(diào)低后的庫存仍同比增加11.9%。

 

　　全球大豆庫存用量比降至20.6%，低于上月預(yù)估的21.0%，但是高于2022/23年度的19.0%，也高于過去10年均值18.9%，為2010/11年度以來最高值。

 

　　在美國春播季節(jié)以及天氣市炒作到來前，考慮到全球大豆供應(yīng)保持寬松，大豆價格上漲很可能吸引農(nóng)戶拋售，從而制約其反彈空間。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部供需報告分析：對中國大豆進口前景極為樂觀

 

　　美國農(nóng)業(yè)部本月修正了2020/21年度至2022/23年度的中國大豆需求數(shù)據(jù)。其中2022/23年度大豆壓榨量調(diào)高100萬噸，達到9600萬噸。2022/23年度大豆進口調(diào)高到了1.045億噸，較之前預(yù)估的1.0085億噸（為中國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)）高出365萬噸。美國農(nóng)業(yè)部解釋說，本月是根據(jù)主要出口國報告的對華出口數(shù)據(jù)，對2022/23年度中國大豆進口數(shù)據(jù)做了修正。

 

　　本月美國農(nóng)業(yè)部還將2023/24年度中國大豆進口預(yù)期值調(diào)高300萬噸，達到創(chuàng)紀錄的1.05億噸。這一樂觀預(yù)期和中國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測形成對比。中國農(nóng)業(yè)部在2月份的供需報告里預(yù)測2023/24年度中國大豆進口量為9725萬噸，比上年減少70萬噸或0.7%。

 

　　周四（3月7日），中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年頭兩個月，中國大豆進口量為1303.7萬噸，同比降低8.8%，創(chuàng)下五年同期最低。在2023/24年度的頭五個月，即10月至2月，中國大豆進口總量為3594萬噸，比去年同期的3634萬噸減少1.1%。這主要反映出中國養(yǎng)殖業(yè)利潤微薄甚至虧損，豆粕在飼料配方中的比例下調(diào)。

 

　　如果想實現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)部本月的樂觀預(yù)期，本年度剩下7個月，即3月至9月期間，中國需要進口至少6900萬噸大豆（每月平均986萬噸），比去年同期的6264萬噸增長10.2%。

 

　　目前巴西大豆收獲過半，大豆出口季節(jié)性增長。巴西谷物出口商協(xié)會預(yù)測3月份大豆出口量將增長到1280萬噸，環(huán)比增長34%，創(chuàng)下去年6月份以來的最高值，但是仍然低于去年同期的出口量1444萬噸。去年3月到9月份，巴西大豆出口量為7838萬噸。2023年全年中國占到巴西大豆出口量的75%左右。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部供需報告分析：美國豆粕出口調(diào)高，巴西豆粕和豆油出口調(diào)低

 

　　從制成品的情況來看，美國農(nóng)業(yè)部的3月份供需報告顯示，2023/24年度美國大豆壓榨數(shù)據(jù)雖然維持不變，但是出粕率上調(diào)，使得美國豆粕產(chǎn)量略微上調(diào)?；谄駷橹沟某隹诓椒?，本月還將美國豆粕出口上調(diào)至1580萬短噸，較上月調(diào)高50萬短噸。

 

　　本月將2023/24年度巴西豆粕和豆油出口預(yù)期均作下調(diào)，其中豆粕出口調(diào)低40萬噸至2010萬噸，同比降低5.8%；豆油出口調(diào)低10萬噸至175萬噸，同比降低34.9%。

 

　　本月美國農(nóng)業(yè)部維持阿根廷大豆和豆粕供需數(shù)據(jù)不變，但是將其豆油出口預(yù)期值調(diào)高5萬噸至480萬噸。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部供需報告分析：2023/24年度全球油菜籽產(chǎn)量上調(diào)

 

　　2023/24年度全球油菜籽產(chǎn)量預(yù)計為8807萬噸，較上月上調(diào)63萬噸，主要因為印度產(chǎn)量調(diào)高；全球油菜籽壓榨量預(yù)計為8335萬噸，較上月上調(diào)91萬噸。期末庫存為807萬噸，略高于上月預(yù)測的800萬噸，但低于上年的871萬噸。印度油菜籽產(chǎn)量上調(diào)至1250萬噸，較上月調(diào)高約47.5萬噸。歐盟產(chǎn)量為2000萬噸，較上月調(diào)低5萬噸。

 

　　拉尼娜現(xiàn)象可能在今年晚些時候卷土重來

 

　　羅薩里奧谷物交易所表示，強拉尼娜現(xiàn)象極有可能在10月份卷土重來，令阿根廷谷物種植戶心態(tài)謹慎，因為這種氣候現(xiàn)象通常導(dǎo)致阿根廷降雨減少，天氣干燥。如果年底天氣轉(zhuǎn)為干燥，將影響2024/25年度部分小麥作物的生長，還將影響到下一年度玉米和大豆的播種。羅薩里奧谷物交易所表示，國際氣象組織的分析顯示10月份發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的幾率為77%。2007年底和2008年初也出現(xiàn)了類似的水溫下降現(xiàn)象。在2008/09年度，阿根廷遭受了嚴重干旱，作物損失與去年相似。

 

　　美國海洋大氣管理局（NOAA）上月發(fā)布的預(yù)測顯示，8月到10月份期間拉尼娜天氣的可能性超過70%。NOAA將在3月14日更新拉尼娜預(yù)測。

 

　　美國大豆種植面積可能低于預(yù)期

 

　　美國農(nóng)業(yè)部在2月15日到16日的年度展望論壇上預(yù)測2024年美國大豆播種面積將達到8750萬英畝，比去年的8360萬英畝高出390萬英畝。大豆產(chǎn)量將達到45.05億蒲，高于上年的41.65億蒲。

 

　　截至2月15日時，芝加哥11月大豆期貨/12月玉米期貨的比價關(guān)系為2.49，到了2月29日，這一比價關(guān)系回落到了2.45。整個2月份期間，11月大豆/12月玉米的平均比價為2.48。單純從比價關(guān)系來看，種植大豆的吸引力已經(jīng)不再像一個多月前那么大。一些美國分析師和交易商質(zhì)疑今年美國大豆種植面積增幅很可能無法達到美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期的水平。

 

　　從目前中西部干旱情況來看，截至3月5日，美國大豆種植帶處于干旱區(qū)的比例為31%，高于去年同期的24%。